ระยะเวลา Macaulay คือค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเวลาในการรับกระแสเงินสดจากพันธบัตร มีหน่วยวัดเป็นหน่วยปี ระยะเวลา Macaulay บอกเวลาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ต้องถือพันธบัตรเพื่อให้มูลค่าปัจจุบันทั้งหมดของกระแสเงินสดที่ได้รับเท่ากับราคาตลาดปัจจุบันที่จ่ายสำหรับพันธบัตร มักใช้ในกลยุทธ์การสร้างภูมิคุ้มกันด้วยพันธบัตร
สรุป
- ระยะเวลา Macaulay วัดค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเวลาในการรับกระแสเงินสดจากพันธบัตรเพื่อให้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดเท่ากับราคาพันธบัตร
- ระยะเวลา Macaulay ของพันธบัตรมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับเวลาที่จะครบกำหนดและสัมพันธ์ในทางกลับกันกับอัตราคูปองและอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตร
- ระยะเวลาที่แก้ไขจะวัดความอ่อนไหวของราคาพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย
วิธีคำนวณระยะเวลา Macaulay
ใน Macaulay ระยะเวลาจะถ่วงน้ำหนักด้วยเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดแต่ละรายการต่อราคาตลาดการกำหนดราคาพันธบัตรการกำหนดราคาพันธบัตรเป็นศาสตร์ของการคำนวณราคาที่ออกของพันธบัตรโดยพิจารณาจากคูปองมูลค่าที่ตราไว้ผลตอบแทนและระยะเวลาที่จะครบกำหนด การกำหนดราคาพันธบัตรช่วยให้นักลงทุนของพันธบัตร ดังนั้นจึงคำนวณโดยการสรุปผลรวมของมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดและช่วงเวลาที่เกี่ยวข้องทั้งหมดแล้วหารผลรวมด้วยราคาพันธบัตรในตลาด
ที่ไหน:
- PV (CF t ) - มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสด (คูปอง) ณ งวด t
- t - ช่วงเวลาสำหรับกระแสเงินสดแต่ละรายการ
- C - การจ่ายคูปองเป็นงวด
- n - จำนวนงวดทั้งหมดที่จะครบกำหนด
- M - มูลค่าเมื่อครบกำหนด
- Y - ผลผลิตเป็นระยะ
ตัวอย่างเช่นพันธบัตร 2 ปีที่มีพาร์ 1,000 ดอลลาร์จ่ายคูปอง 6% ทุกครึ่งปีและอัตราดอกเบี้ยรายปีคือ 5% ดังนั้นราคาตลาดของพันธบัตรคือ 1,018.81 ดอลลาร์ซึ่งรวมมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดทั้งหมด เวลาในการรับกระแสเงินสดแต่ละรายการจะถูกถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดนั้นกับราคาตลาด
ระยะเวลา Macaulay คือผลรวมของช่วงเวลาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเหล่านี้ซึ่งเท่ากับ 1.915 ปี นักลงทุนต้องถือพันธบัตรเป็นเวลา 1.915 ปีสำหรับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่ได้รับเพื่อชดเชยราคาที่จ่ายไป
ปัจจัยที่มีผลต่อระยะเวลา Macaulay
ระยะเวลาของพันธบัตร Macaulay อาจได้รับผลกระทบจากอัตราคูปองของพันธบัตรอัตราคูปองอัตราดอกเบี้ยคูปองคือจำนวนรายได้ดอกเบี้ยประจำปีที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นกู้โดยพิจารณาจากมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร ระยะเวลาที่จะครบกำหนดและอัตราผลตอบแทนที่จะครบกำหนด Yield to Maturity (YTM) Yield to Maturity (YTM) - หรือเรียกอีกอย่างว่าการไถ่ถอนหรือผลตอบแทนหนังสือ - คืออัตราผลตอบแทนการเก็งกำไรหรืออัตราดอกเบี้ยของหลักทรัพย์ที่มีอัตราคงที่เช่นก พันธบัตร. YTM ตั้งอยู่บนพื้นฐานของความเชื่อหรือความเข้าใจที่ว่านักลงทุนซื้อหลักทรัพย์ตามราคาตลาดปัจจุบันและถือไว้จนกว่าหลักทรัพย์จะครบกำหนด ด้วยปัจจัยอื่น ๆ ทั้งหมดคงที่พันธบัตรที่มีระยะเวลานานกว่าจะครบกำหนดจะถือว่ามีระยะเวลา Macaulay มากขึ้นเนื่องจากต้องใช้เวลานานกว่าในการรับเงินต้นเมื่อครบกำหนดนอกจากนี้ยังหมายความว่าระยะเวลา Macaulay จะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป (ระยะเวลาที่จะครบกำหนดลดลง)
ระยะเวลา Macaulay มีความสัมพันธ์แบบผกผันกับอัตราคูปอง ยิ่งการจ่ายคูปองมากเท่าใดระยะเวลาก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้นด้วยจำนวนเงินสดที่มากขึ้นในช่วงแรก ๆ พันธบัตรที่ไม่มีคูปองจะถือว่าระยะเวลา Macaulay สูงสุดเมื่อเทียบกับพันธบัตรคูปองโดยถือว่าคุณสมบัติอื่น ๆ เหมือนกัน เท่ากับอายุของพันธบัตร Zero-Coupon Bond Zero-Coupon Bond พันธบัตรที่ไม่มีคูปองคือพันธบัตรที่ไม่จ่ายดอกเบี้ยและซื้อขายโดยมีส่วนลดตามมูลค่าที่ตราไว้ เรียกอีกอย่างว่าพันธบัตรส่วนลดบริสุทธิ์หรือพันธบัตรส่วนลดลึก และน้อยกว่าอายุของพันธบัตรคูปอง
ระยะเวลา Macaulay ยังแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์แบบผกผันกับผลตอบแทนที่ครบกำหนด พันธบัตรที่มีผลตอบแทนสูงกว่าถึงกำหนดอายุจะแสดงระยะเวลา Macaulay ที่ต่ำกว่า
Macaulay Duration เทียบกับ Modified Duration
ระยะเวลาที่แก้ไขเป็นระยะเวลาอีกประเภทหนึ่งที่ใช้บ่อยสำหรับพันธบัตร แตกต่างจากระยะเวลา Macaulay ซึ่งวัดเวลาเฉลี่ยในการรับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่เทียบเท่ากับราคาพันธบัตรปัจจุบันระยะเวลาที่แก้ไขจะระบุความอ่อนไหวของราคาพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย จึงวัดเป็นเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของราคา
ระยะเวลาที่แก้ไขสามารถคำนวณได้โดยการหารระยะเวลา Macaulay ของพันธบัตรด้วย 1 บวกกับอัตราดอกเบี้ยเป็นงวดซึ่งหมายความว่าระยะเวลาที่แก้ไขของพันธบัตรโดยทั่วไปจะต่ำกว่าระยะเวลา Macaulay หากมีการผสมพันธะอย่างต่อเนื่องระยะเวลาดัดแปลงของพันธบัตรจะเท่ากับระยะเวลา Macaulay
ในตัวอย่างข้างต้นพันธบัตรแสดงระยะเวลา Macaulay 1.915 และดอกเบี้ยรายครึ่งปีคือ 2.5% ดังนั้นระยะเวลาแก้ไขของพันธบัตรคือ1.868 (1.915 / 1.025) หมายถึงการเพิ่มขึ้น (ลดลง) ของอัตราดอกเบี้ยแต่ละครั้งราคาของพันธบัตรจะลดลง (เพิ่มขึ้น) 1.868%
ความแตกต่างอีกอย่างระหว่างระยะเวลา Macaulay และระยะเวลาที่ปรับเปลี่ยนก็คือสามารถใช้ได้กับตราสารหนี้ที่สร้างกระแสเงินสดคงที่เท่านั้น สำหรับพันธบัตรที่มีกระแสเงินสดไม่คงที่หรือกำหนดเวลาของกระแสเงินสดเช่นพันธบัตรที่มีตัวเลือกการเรียกหรือวางระยะเวลาเองและน้ำหนักของมันก็ไม่แน่นอน
ดังนั้นการมองหาระยะเวลา Macaulay ในกรณีนี้จึงไม่สมเหตุสมผล อย่างไรก็ตามยังสามารถคำนวณระยะเวลาที่ปรับเปลี่ยนได้เนื่องจากจะพิจารณาเฉพาะผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนโดยไม่คำนึงถึงโครงสร้างของกระแสเงินสดไม่ว่าจะคงที่หรือไม่ก็ตาม
Macaulay Duration และ Bond Immunization
ในการจัดการพอร์ตสินทรัพย์หนี้สินการจับคู่ระยะเวลาเป็นวิธีการสร้างภูมิคุ้มกันอัตราดอกเบี้ย การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยมีผลต่อมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดและส่งผลต่อมูลค่าของพอร์ตโฟลิโอตราสารหนี้ ด้วยการจับคู่ระยะเวลาระหว่างสินทรัพย์และหนี้สินในพอร์ตโฟลิโอของ บริษัท การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยจะทำให้มูลค่าของสินทรัพย์และมูลค่าของหนี้สินมีจำนวนเท่ากัน แต่ในทางตรงกันข้าม
ดังนั้นมูลค่ารวมของพอร์ตการลงทุนนี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ข้อ จำกัด ของการจับคู่ระยะเวลาคือวิธีนี้จะสร้างภูมิคุ้มกันให้กับพอร์ตการลงทุนจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อย มีประสิทธิภาพน้อยกว่าสำหรับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยจำนวนมาก
การอ่านที่เกี่ยวข้อง
Finance เป็นผู้ให้บริการอย่างเป็นทางการของ Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification การรับรอง Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™เป็นมาตรฐานระดับโลกสำหรับนักวิเคราะห์สินเชื่อซึ่งครอบคลุมด้านการเงินการบัญชีการวิเคราะห์เครดิตการวิเคราะห์กระแสเงินสด การสร้างแบบจำลองตามพันธสัญญาการชำระคืนเงินกู้และอื่น ๆ โปรแกรมการรับรองซึ่งออกแบบมาเพื่อเปลี่ยนทุกคนให้เป็นนักวิเคราะห์การเงินระดับโลก
หากต้องการเรียนรู้และพัฒนาความรู้ด้านการวิเคราะห์ทางการเงินเราขอแนะนำแหล่งข้อมูลเพิ่มเติมด้านล่างนี้:
- Discount Rate อัตราคิดลดในการเงินขององค์กรอัตราคิดลดคืออัตราผลตอบแทนที่ใช้เพื่อลดกระแสเงินสดในอนาคตให้กลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบัน อัตรานี้มักเป็นต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ บริษัท (WACC) อัตราผลตอบแทนที่ต้องการหรืออัตราอุปสรรค์ที่นักลงทุนคาดว่าจะได้รับเมื่อเทียบกับความเสี่ยงของการลงทุน
- ระยะเวลาที่มีประสิทธิผลระยะเวลาที่มีประสิทธิผลระยะเวลาที่มีประสิทธิผลคือความอ่อนไหวของราคาของพันธบัตรเทียบกับเส้นอัตราผลตอบแทนเปรียบเทียบ วิธีหนึ่งในการประเมินความเสี่ยงของพันธบัตรคือการประมาณ
- เส้นโค้งผลตอบแทน Yield Curve เส้นโค้งผลตอบแทนเป็นภาพกราฟิกของอัตราดอกเบี้ยของหนี้สำหรับช่วงระยะเวลาครบกำหนด แสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดหวังว่าจะได้รับหากเขาให้ยืมเงินในช่วงเวลาที่กำหนด กราฟจะแสดงผลตอบแทนของพันธบัตรบนแกนแนวตั้งและเวลาที่จะครบกำหนดในแกนนอน
- Modified Duration Modified Duration ระยะเวลาที่ปรับเปลี่ยนซึ่งเป็นสูตรที่ใช้กันทั่วไปในการประเมินมูลค่าพันธบัตรเป็นการแสดงออกถึงการเปลี่ยนแปลงมูลค่าหลักทรัพย์อันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ในอื่น ๆ