การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ - ภาพรวมวิธีการทำงานตัวอย่างการปฏิบัติ

การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คือสัญญาอนุพันธ์ระหว่างสองฝ่ายที่แลกเปลี่ยนสินทรัพย์ถาวรและสินทรัพย์ลอยตัว การทำธุรกรรมจะกระทำโดยไม่ต้องมีใบสั่งแพทย์ Over-the-Counter (OTC) Over-the-counter (OTC) คือการซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างคู่สัญญาสองฝ่ายที่ดำเนินการนอกการแลกเปลี่ยนที่เป็นทางการและไม่มีการกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแลการแลกเปลี่ยน การซื้อขาย OTC จะกระทำในตลาดที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ (สถานที่ที่กระจายอำนาจโดยไม่มีสถานที่ตั้งจริง) ผ่านเครือข่ายตัวแทนจำหน่าย ตามจำนวนที่ตกลงกันโดยทั้งสองฝ่ายของธุรกรรม

โดยพื้นฐานแล้วการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์สามารถใช้แทนอัตราดอกเบี้ยคูปองคงที่ของพันธบัตรด้วยอัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่ปรับ LIBOR เป้าหมายของการแลกเปลี่ยนคือการเปลี่ยนรูปแบบของกระแสเงินสดในสินทรัพย์อ้างอิงเพื่อป้องกันความเสี่ยงประเภทต่างๆ ความเสี่ยง ได้แก่ ความเสี่ยงด้านดอกเบี้ยความเสี่ยงด้านเครดิตความเสี่ยงด้านเครดิตความเสี่ยงด้านเครดิตคือความเสี่ยงของการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นจากความล้มเหลวของฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งในการปฏิบัติตามข้อกำหนดและเงื่อนไขของสัญญาทางการเงินโดยทั่วไปและอื่น ๆ

โดยปกติการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์จะเริ่มจากการที่นักลงทุนได้รับสถานะพันธบัตร จากนั้นนักลงทุนจะแลกเปลี่ยนอัตราคงที่ของพันธบัตรเป็นอัตราลอยตัวผ่านธนาคาร หมายความว่านักลงทุนจะจ่ายเงินในอัตราคงที่ให้กับธนาคาร แต่พวกเขาจะได้รับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวโดยปกติจะขึ้นอยู่กับ LIBOR LIBOR LIBOR ซึ่งเป็นตัวย่อของ London Interbank Offer Rate หมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารในสหราชอาณาจักรเรียกเก็บ สถาบันการเงินอื่นสำหรับเงินกู้ระยะสั้นที่ครบกำหนดวันหนึ่งถึง 12 เดือนในอนาคต LIBOR ทำหน้าที่เป็นฐานการเปรียบเทียบสำหรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจากธนาคาร

สรุป

• การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คือสัญญาอนุพันธ์ระหว่างสองฝ่ายที่แลกเปลี่ยนสินทรัพย์ถาวรและสินทรัพย์ลอยตัว
• ในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์นักลงทุนจะจ่ายอัตราคงที่ให้กับธนาคารและรับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวเป็นการตอบแทน
• การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ทำหน้าที่ป้องกันความเสี่ยงที่แตกต่างกันของสินทรัพย์อ้างอิง

มันทำงานอย่างไร

สมมติว่าผู้ซื้อต้องการซื้อพันธบัตร แต่ถูกข่มขู่โดยความเสี่ยงด้านเครดิตของการผิดนัดชำระหนี้หรือการล้มละลายการล้มละลายการล้มละลายเป็นสถานะทางกฎหมายของบุคคลหรือนิติบุคคลที่ไม่ใช่มนุษย์ (บริษัท หรือหน่วยงานของรัฐ) ที่ไม่สามารถชำระคืนคงค้างได้ หนี้ให้เจ้าหนี้ ของ บริษัท. ตัวอย่างเช่นผู้ซื้ออาจต้องการซื้อพันธบัตร บริษัท น้ำมันและก๊าซเป็นเวลาสิบปี แต่กลัวการผิดนัดชำระหนี้ที่อาจเกิดขึ้นในรอบปีที่ 5 โดยปกติแล้วผู้ซื้อจะต้องการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตดังกล่าวดังนั้นพวกเขาจึงเข้าสู่สินทรัพย์ แลกเปลี่ยน

มาแบ่งการแลกเปลี่ยนออกเป็นสองขั้นตอน

มีสองฝ่ายหลักที่เกี่ยวข้อง: 1) ผู้ซื้อ / ผู้ลงทุนและ 2) ผู้ขายพันธบัตร

ขั้นตอนที่ 1 : ในการเริ่มต้นผู้ซื้อพันธบัตรจะซื้อพันธบัตรจากผู้ขายพันธบัตรในราคา "ราคาสกปรก" (ราคาเต็มของดอกเบี้ยค้างรับที่ตราไว้หุ้นละบวก)

ขั้นตอนที่ 2 : ผู้ซื้อและผู้ขายพันธบัตรจะเจรจาสัญญาที่ส่งผลให้ผู้ซื้อจ่ายคูปองคงที่ให้กับผู้ขายเทียบเท่ากับอัตราคูปองพันธบัตรเพื่อแลกกับการที่ผู้ขายจัดหาคูปองลอยตัวตาม LIBOR ให้กับผู้ซื้อ มูลค่าของการแลกเปลี่ยนจะเป็นสเปรดที่ผู้ขายจ่ายมากกว่าหรือต่ำกว่า LIBOR มันขึ้นอยู่กับสองสิ่ง:

• มูลค่าคูปองของสินทรัพย์เทียบกับอัตราตลาด
• ดอกเบี้ยค้างรับและส่วนเกินราคาสะอาดหรือส่วนลดเทียบกับมูลค่าที่ตราไว้

การแลกเปลี่ยนจะมีอายุครบกำหนดเช่นเดียวกับคูปองเดิม หมายความว่าในกรณีที่มีการผิดนัดชำระหนี้ผู้ซื้อจะยังคงได้รับคูปองลอยตัว LIBOR +/- ค่าสเปรดจากผู้ขาย

ให้เราอ้างถึงตัวอย่างพันธบัตรองค์กรน้ำมันและก๊าซดั้งเดิม สมมติว่าในปีที่ 5 พันธบัตรเป็นค่าเริ่มต้น แม้ว่าพันธบัตรจะไม่จ่ายคูปองคงที่อีกต่อไป แต่ธนาคารยังคงต้องจ่ายเงินให้ผู้ซื้อในอัตราลอยตัวอย่างต่อเนื่องจนกว่าจะครบกำหนด ผู้ซื้อจะป้องกันความเสี่ยงเดิมได้อย่างไร

ตัวอย่างการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์

ลองดูตัวอย่างเฉพาะที่มีตัวเลขจริง เรากำลังดูพันธบัตรที่มีความเสี่ยงด้วยข้อมูลต่อไปนี้

• สกุลเงิน: USD
• ปัญหา: 31 มีนาคม 2020
• ครบกำหนด: 31 มีนาคม 2568
• คูปอง: 7% (อัตรารายปี)
• ราคา ( สกปรก ) *: 105%
• อัตราแลกเปลี่ยน: 6%
• พรีเมี่ยมราคา: 0.5%
• อันดับเครดิต: BBB

* Dirty Price:ต้นทุนของพันธบัตรที่รวมดอกเบี้ยคงค้างตามอัตราคูปอง

ให้เราแยกย่อยตัวอย่างของเราด้วยขั้นตอนที่ระบุไว้ด้านบน

ขั้นตอนที่ 1 : ผู้ซื้อจะจ่าย 105% ของมูลค่าที่ตราไว้นอกเหนือจากคูปองคงที่ 7% เราถือว่าอัตราแลกเปลี่ยนคือ 6% เมื่อผู้ซื้อเข้าสู่การแลกเปลี่ยนกับผู้ขายผู้ซื้อจะจ่ายคูปองคงที่เพื่อตอบแทน LIBOR +/– สเปรด

ขั้นตอนที่ 2 : ราคาแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ (สเปรด) คำนวณจากอัตราคูปองคงที่อัตราแลกเปลี่ยนและราคาพิเศษ ที่นี่อัตราคูปองคงที่คือ 7% อัตราแลกเปลี่ยนคือ 6% และราคาพิเศษในช่วงอายุการแลกเปลี่ยนคือ 0.5%

การแพร่กระจายของสินทรัพย์ = อัตราคูปองคงที่ - อัตราแลกเปลี่ยน - พรีเมี่ยมราคา

สเปรดสินทรัพย์= 7% - 6% - 0.5% = 0.5%

ขั้นตอนที่ 1 และ 2 จะทำให้สเปรดสุทธิ 0.5% การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์จะเสนอราคาเป็น LIBOR + 0.5% (หรือ LIBOR บวก 50 bps)

ตัวอย่างเช่นให้เราพูดว่าพันธบัตรเริ่มต้นในปี 2565 แม้ว่าจะยังเหลือเวลาอีก 3 ปีจนกว่าจะครบกำหนดในปี 2568 โปรดจำไว้ว่าการแลกเปลี่ยนหุ้นจะมีอายุเท่ากันกับคูปอง หมายความว่าแม้ว่าพันธบัตรจะไม่จ่ายคูปองอีกต่อไป แต่ผู้ขายจะยังคงจ่ายเงินให้กับผู้ซื้อด้วย LIBOR + 0.5% จนถึงปี 2568 ซึ่งเป็นตัวอย่างของผู้ซื้อที่สามารถป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตได้สำเร็จ

แหล่งข้อมูลเพิ่มเติม

Finance เป็นผู้ให้บริการอย่างเป็นทางการของ Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification การรับรอง Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™เป็นมาตรฐานระดับโลกสำหรับนักวิเคราะห์สินเชื่อซึ่งครอบคลุมด้านการเงินการบัญชีการวิเคราะห์เครดิตการวิเคราะห์กระแสเงินสด การสร้างแบบจำลองตามพันธสัญญาการชำระคืนเงินกู้และอื่น ๆ โปรแกรมการรับรองซึ่งออกแบบมาเพื่อเปลี่ยนทุกคนให้เป็นนักวิเคราะห์การเงินระดับโลก

เพื่อช่วยให้คุณเป็นนักวิเคราะห์การเงินระดับโลกและพัฒนาอาชีพของคุณอย่างเต็มศักยภาพแหล่งข้อมูลเพิ่มเติมเหล่านี้จะเป็นประโยชน์มาก:

• อัตราสหพันธรัฐที่ใช้บังคับ (AFR) อัตราสหพันธรัฐที่บังคับใช้ (AFR) อัตราของรัฐบาลกลางที่เกี่ยวข้อง (AFR) คืออัตราดอกเบี้ยที่ใช้กับสินเชื่อส่วนบุคคล เป็นอัตราขั้นต่ำที่ใช้กับเงินกู้ดังกล่าวภายใต้กฎหมายของสหรัฐอเมริกา
• Credit Spread Credit Spread สเปรดเครดิตคือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทน (ผลตอบแทน) ของตราสารหนี้สองตัวที่มีอายุเท่ากัน แต่อันดับเครดิตต่างกัน กล่าวอีกนัยหนึ่งการแพร่กระจายเครดิตคือความแตกต่างของผลตอบแทนเนื่องจากคุณภาพเครดิตที่แตกต่างกัน
• Probability of Default Probability of Default Probability of Default (PD) คือความน่าจะเป็นที่ผู้กู้ผิดนัดชำระคืนเงินกู้และใช้ในการคำนวณผลขาดทุนที่คาดว่าจะได้รับจากการลงทุน
• Guide to Commodity Trading Guide to Commodity Trading Secrets ผู้ค้าสินค้าโภคภัณฑ์ที่ประสบความสำเร็จรู้ความลับในการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์และแยกแยะระหว่างการซื้อขายในตลาดการเงินประเภทต่างๆ การซื้อขายสินค้าแตกต่างจากการซื้อขายหุ้น