เบต้าที่ปรับแล้วมีแนวโน้มที่จะประมาณเบต้าในอนาคตของการรักษาความปลอดภัย เป็นเบต้าในอดีตที่ปรับเปลี่ยนเพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มของเบต้าที่จะเปลี่ยนกลับค่าเฉลี่ย - ค่าเบต้าของ CAPM จะขยับไปสู่ค่าเฉลี่ยของตลาดที่ 1 เมื่อเวลาผ่านไป
ค่าประมาณเบต้าโดยอาศัยข้อมูลในอดีตอย่างเดียวซึ่งเรียกว่าเบต้าที่ไม่ได้ปรับแต่งนั้นไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่ดีในอนาคต อันเป็นผลมาจากตัวเลือกที่แตกต่างกันในช่วงเวลาที่ใช้ผลกระทบระหว่างการหมุนเวียนและดัชนีตลาดบริการที่แตกต่างกันจะปรับการถดถอยของพวกเขาไปสู่หนึ่งและใช้เบต้าที่ปรับปรุงแล้วเพื่อคำนวณผลตอบแทนที่คาดหวัง
สรุป
- เบต้าที่ปรับแล้วจะประมาณเบต้าในอนาคตของการรักษาความปลอดภัย เป็นเบต้าในอดีตที่ปรับเปลี่ยนเพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มของเบต้าที่จะเปลี่ยนกลับค่าเฉลี่ย
- เบต้าจะวัดความผันผวนของการรักษาความปลอดภัยหรือความเสี่ยงอย่างเป็นระบบเมื่อเทียบกับการเคลื่อนไหวในตลาดโดยรวม
- เนื่องจาก บริษัท ส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่จะเติบโตขึ้นมีความหลากหลายมากขึ้นและเป็นเจ้าของสินทรัพย์มากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปค่าเบต้าของพวกเขาจึงผันผวนน้อยลงส่งผลให้เกิดการพลิกกลับค่าเฉลี่ยของเบต้า
เบต้าคืออะไร?
เบต้าจะวัดความผันผวนของการรักษาความปลอดภัยหรือความเสี่ยงอย่างเป็นระบบเมื่อเทียบกับการเคลื่อนไหวในตลาดโดยรวม โดยประมาณโดยการถดถอยผลตอบแทนของสินทรัพย์ใด ๆ เทียบกับผลตอบแทนของดัชนีที่แสดงถึงพอร์ตการลงทุนของตลาดในช่วงเวลาที่เหมาะสม
เป็นการวัดความเสี่ยงที่เพิ่มเข้ามาในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายและมีศูนย์กลางอยู่ที่หนึ่ง หุ้นที่เคลื่อนไหวมากกว่าตลาดจะแสดงเบต้ามากกว่า 1.0 และหุ้นที่เคลื่อนไหวน้อยกว่าตลาดแสดงว่ามีเบต้าน้อยกว่า 1.0 หุ้นเบต้าต่ำมีความเสี่ยงน้อยกว่าและให้ผลตอบแทนต่ำกว่าหุ้นเบต้าสูง
เบต้า = ความแปรปรวน / ความแปรปรวนร่วม
รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM)
แบบจำลองราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) แสดงถึงความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับสำหรับสินทรัพย์และความเสี่ยงอย่างเป็นระบบความเสี่ยงเชิงระบบเป็นส่วนหนึ่งของความเสี่ยงทั้งหมดที่เกิดจากปัจจัยที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของ บริษัท เฉพาะหรือบุคคล ความเสี่ยงอย่างเป็นระบบเกิดจากปัจจัยที่อยู่ภายนอกองค์กร การลงทุนหรือหลักทรัพย์ทั้งหมดมีความเสี่ยงอย่างเป็นระบบดังนั้นจึงเป็นความเสี่ยงที่ไม่สามารถกระจายความเสี่ยงได้ - วัดจากความแปรปรวนร่วมของผลตอบแทนของการลงทุนกับผลตอบแทนของตลาด ความแปรปรวนร่วมเชิงบวกบ่งชี้ว่าผลตอบแทนเคลื่อนที่ไปในทิศทางเดียวกันในขณะที่ค่าความแปรปรวนร่วมเชิงลบบ่งชี้ว่าพวกมันเคลื่อนที่ในทางกลับกัน
แบบจำลองนี้อธิบายผลตอบแทนของหุ้นแต่ละตัวเป็นฟังก์ชันของผลตอบแทนของตลาดโดยรวมและถือว่าต้นทุนการทำธุรกรรมเป็นศูนย์ สรุปได้ว่าพอร์ตโฟลิโอที่มีความหลากหลายอย่างเหมาะสมนั้นรวมถึงสินทรัพย์ที่มีการซื้อขายทุกรายการในตลาดและความเสี่ยงของการลงทุนคือความเสี่ยงที่เพิ่มเข้ามาในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย ผลตอบแทนที่คาดหวังคำนวณได้ดังนี้
ผลตอบแทนที่คาดหวัง = อัตราที่ปราศจากความเสี่ยง + (Beta * Market Risk Premium)
ข้อสังเกตที่สำคัญ:
- หากเบต้าของแต่ละพอร์ตโฟลิโอคือ 1 ดังนั้น:
ผลตอบแทนของสินทรัพย์ = ผลตอบแทนเฉลี่ยของตลาด
- เบต้าแสดงถึงความชันของเส้นที่พอดีที่สุด
- คาดว่าสินทรัพย์จะสร้างอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงเป็นอย่างน้อย
ปัญหาเกี่ยวกับการประมาณการเบต้า
1. ทางเลือกของดัชนีตลาด
ในทางปฏิบัติจริงไม่มีดัชนีใดที่ใกล้เคียงกับพอร์ตการลงทุนของตลาด แต่ดัชนีตลาดตราสารทุนและดัชนีตลาดตราสารหนี้จะรวมเพียงส่วนย่อยของหลักทรัพย์ในแต่ละตลาดและไม่ครอบคลุมทั้งหมด
S&P 500 ซึ่งเป็นดัชนีที่ใช้กันอย่างแพร่หลายสำหรับการประมาณค่าเบต้าสำหรับ บริษัท ในสหรัฐอเมริกามีเพียง 500 จากหลายพันหุ้นที่ซื้อขายในตลาดสหรัฐฯ ดัชนีที่ใช้ในตลาดเกิดใหม่ Emerging Markets "ตลาดเกิดใหม่" เป็นคำที่หมายถึงเศรษฐกิจที่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมากและมีลักษณะบางอย่าง แต่ไม่ใช่ทั้งหมดรวมถึง บริษัท น้อยมากและมีแนวโน้มที่จะแคบลงด้วยซ้ำ
2. ผลกระทบของช่วงเวลาการส่งคืน
การเลือกช่วงเวลาส่งคืนยังมีผลต่อค่าประมาณเบต้า ทฤษฎีไม่ได้ระบุว่าควรวัดผลตอบแทนรายวันรายสัปดาห์รายเดือนรายไตรมาสหรือรายปี ค่าสัมประสิทธิ์เบต้าค่าสัมประสิทธิ์เบต้าคือการวัดความอ่อนไหวหรือความสัมพันธ์ของการรักษาความปลอดภัยหรือพอร์ตการลงทุนกับการเคลื่อนไหวในตลาดโดยรวม เราสามารถวัดความเสี่ยงทางสถิติได้โดยการเปรียบเทียบผลตอบแทนของความปลอดภัย / พอร์ตโฟลิโอแต่ละรายการกับผลตอบแทนของตลาดโดยรวมของการรักษาความปลอดภัยที่แตกต่างกันไปตามความถี่ในการส่งคืน ปรากฏการณ์ดังกล่าวเรียกว่าอคติเอฟเฟกต์สลับระหว่างในเบต้า
สินทรัพย์จะไม่ได้รับการซื้อขายอย่างต่อเนื่องและจากปัญหาที่ไม่ใช่การซื้อขายดังกล่าวการประมาณการเบต้าอาจได้รับผลกระทบ - การไม่ซื้อขายในช่วงระยะเวลาส่งคืนสามารถลดความสัมพันธ์ที่วัดได้กับดัชนีตลาด
Betas ที่คำนวณในช่วงเวลาที่สั้นลงมีแนวโน้มที่จะแสดงอคติอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากปัญหาที่ไม่ใช่การซื้อขาย บริษัท ที่มีสภาพคล่องต่ำรายงานเบต้าต่ำกว่าที่ควรจะเป็นและ บริษัท ที่มีสภาพคล่องรายงานว่าเบต้าสูงกว่าที่เป็นธรรม
3. การเลือกขอบฟ้าของเวลา
แบบจำลองการคืนความเสี่ยงจะเงียบในช่วงเวลาหนึ่งที่จำเป็นต้องใช้เพื่อประมาณค่าเบต้า ในขณะที่เลือกช่วงเวลาสำหรับการประมาณค่าเบต้าคุณต้องระวังการแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้อง เมื่อย้อนเวลากลับไปแม้ว่าจะมีข้อได้เปรียบในการรวมการสังเกตเพิ่มเติมในการถดถอย แต่ก็สามารถชดเชยได้ด้วยความจริงที่ว่า บริษัท เองอาจมีการเปลี่ยนแปลงในแง่ของส่วนผสมทางธุรกิจลักษณะและการใช้ประโยชน์เมื่อเวลาผ่านไป
การปรับเบต้าของ Blume
เทคนิค Blume เสนอโดย Marshall E.Blume ซึ่งเป็นศาสตราจารย์ด้านการเงินของ Howard Butcher จากมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนียในปีพ. ศ. 2518 ในกระดาษของเขาเรื่อง“ Betas and their Regression Tendencies” ตาม Blume มีแนวโน้มที่ betas จะมาบรรจบกันที่ค่าเฉลี่ยของ betas ทั้งหมด เขาอธิบายถึงแนวโน้มโดยการแก้ไข betas ในอดีตเพื่อปรับเบต้าให้เปลี่ยนกลับเป็น 1 โดยสมมติว่าการปรับปรุงในช่วงเวลาหนึ่งเป็นการประมาณที่ดีในช่วงเวลาถัดไป
พิจารณา betas สำหรับหุ้นทั้งหมด j ในช่วงที่ 1, βj1และ betas สำหรับหุ้นเดียวกัน j ในช่วงเวลาต่อเนื่อง 2, βj2 นอกจากนี้ betas ในช่วงที่ 2 จะถูกย้อนกลับเมื่อเทียบกับ betas สำหรับช่วงเวลา 1 เพื่อให้ได้สมการต่อไปนี้:
βj2 = b0 + b1βj1
เทคนิคของ Vasicek
Vasicek (1973) ปรับเบต้าที่ผ่านมาให้เป็นเบต้าเฉลี่ยโดยการปรับเปลี่ยนเบต้าแต่ละตัวขึ้นอยู่กับข้อผิดพลาดในการสุ่มตัวอย่างเกี่ยวกับเบต้า ถ้าβ1เป็นเบต้าเฉลี่ยในตัวอย่างหุ้นในช่วงเวลาที่ผ่านมาเทคนิค Vasicek จะเกี่ยวข้องกับการหาค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่β1และเบต้าในอดีตสำหรับการรักษาความปลอดภัย j
การประมาณการของ Bloomberg
เบต้าที่ปรับแล้ว = การถดถอยเบต้า (0.67) + 1.00 (0.33)
ทำไมต้องปรับ Betas ต่อหนึ่ง?
การวิจัยชี้ให้เห็นว่าเมื่อเวลาผ่านไปมีแนวโน้มทั่วไปที่ betas ของทุก บริษัท จะรวมกันเป็นหนึ่งเดียว โดยสัญชาตญาณไม่ควรแปลกใจ เนื่องจาก บริษัท ส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่จะเติบโตขึ้นมีความหลากหลายมากขึ้นและเป็นเจ้าของสินทรัพย์มากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปค่าเบต้าของพวกเขาจึงผันผวนน้อยลงส่งผลให้เกิดการพลิกกลับค่าเฉลี่ยของเบต้า
การอ่านที่เกี่ยวข้อง
Finance เป็นผู้ให้บริการอย่างเป็นทางการของ Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification การรับรอง Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™เป็นมาตรฐานระดับโลกสำหรับนักวิเคราะห์สินเชื่อซึ่งครอบคลุมด้านการเงินการบัญชีการวิเคราะห์เครดิตการวิเคราะห์กระแสเงินสด การสร้างแบบจำลองตามพันธสัญญาการชำระคืนเงินกู้และอื่น ๆ โปรแกรมการรับรองซึ่งออกแบบมาเพื่อเปลี่ยนทุกคนให้เป็นนักวิเคราะห์การเงินระดับโลก
หากต้องการเรียนรู้และพัฒนาความรู้ด้านการวิเคราะห์ทางการเงินเราขอแนะนำแหล่งข้อมูลเพิ่มเติมด้านล่างนี้:
- Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) คือความผันผวนของผลตอบแทนสำหรับธุรกิจโดยไม่ต้องพิจารณาถึงเลเวอเรจทางการเงิน คำนึงถึงทรัพย์สินของมันเท่านั้น เป็นการเปรียบเทียบความเสี่ยงของ บริษัท ที่ไม่ได้รับการรับรองกับความเสี่ยงของตลาด คำนวณโดยการหา equity beta แล้วหารด้วย 1 บวกภาษีที่ปรับปรุงแล้วเป็นหนี้
- ขอบฟ้าการลงทุน Investment Horizon ขอบฟ้าการลงทุนเป็นคำที่ใช้ระบุระยะเวลาที่นักลงทุนมีเป้าหมายในการรักษาพอร์ตการลงทุนก่อนที่จะขายหลักทรัพย์เพื่อทำกำไร ขอบเขตการลงทุนของแต่ละบุคคลได้รับผลกระทบจากปัจจัยต่างๆ อย่างไรก็ตามปัจจัยกำหนดหลักมักเป็นจำนวนความเสี่ยงที่นักลงทุน
- อัตราผลตอบแทนอัตราผลตอบแทน (Rate of Return Rate of Return) อัตราผลตอบแทน (ROR) คือกำไรหรือขาดทุนของการลงทุนในช่วงระยะเวลาหนึ่งซึ่งเทียบกับต้นทุนเริ่มต้นของการลงทุนที่แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ คู่มือนี้จะสอนสูตรที่พบบ่อยที่สุด
- อัตราที่ปราศจากความเสี่ยงอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงคืออัตราดอกเบี้ยที่นักลงทุนสามารถคาดหวังได้จากการลงทุนที่ไม่มีความเสี่ยง ในทางปฏิบัติโดยทั่วไปแล้วอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงจะถือว่าเท่ากับดอกเบี้ยที่จ่ายในตั๋วเงินคลังของรัฐบาล 3 เดือนโดยทั่วไปเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดที่นักลงทุนสามารถทำได้