คลังที่กำลังดำเนินการอยู่คือพันธบัตรหรือตั๋วเงินคลังที่ออกมากที่สุดในปัจจุบัน รูปแบบการซื้อขายโดยทั่วไปของตั๋วสัญญาใช้เงินสำหรับการครบกำหนดที่เฉพาะเจาะจง Treasury ที่ดำเนินการอยู่นั้นมีสภาพคล่องมากกว่าหลักทรัพย์รูปแบบอื่นอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้นพวกเขามักจะซื้อขายในระดับพรีเมียม ตามทฤษฎีแล้วนั่นหมายความว่าโดยทั่วไปแล้วพวกเขามาพร้อมกับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าลูกพี่ลูกน้องที่ "ค่าเช่าต่ำกว่า" ของพวกเขา: คลังนอกระบบ นี่อาจไม่เป็นเช่นนั้นในทางปฏิบัติเนื่องจากโดยทั่วไปแล้วตลาดมีประสิทธิภาพสูงดังนั้นการกำหนดราคาที่ผิดที่มีความหมายระหว่างคลังที่มีการดำเนินการและไม่ดำเนินการมักจะถูกทำให้เป็นกลางเนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดใช้ประโยชน์จากการเก็งกำไรนั้น
ซื้อขายโดยใช้คลังที่รัน
ผู้ค้ามักจะประสบความสำเร็จในการใช้ความแตกต่างของราคาระหว่างหลักทรัพย์ที่รันอยู่และหลักทรัพย์นอกระบบเป็นกลยุทธ์การซื้อขาย พวกเขาทำสิ่งต่อไปนี้:
- ขายระยะสั้นในการรักษาความปลอดภัยขณะทำงาน
- ใช้เงินที่ได้จากการขายเพื่อซื้อปัญหานอกระบบครั้งแรก
- รักษาความปลอดภัยนอกระบบเป็นเวลาหลายเดือน (โดยปกติประมาณสาม)
- เลิกการรักษาความปลอดภัย
- ทำซ้ำขั้นตอน
เนื่องจากคลังเป็นภาระหนี้ที่รัฐบาลสหรัฐฯถือครองจึงมักถูกมองว่ามีความเสี่ยงต่ำเมื่อเทียบกับตัวเลือกการลงทุนอื่น ๆ
สมบัติที่กำลังดำเนินการเทียบกับคลังสมบัตินอกระบบ
อีกครั้งคลังที่ดำเนินการอยู่เป็นประเด็นแรกที่รัฐบาลเสนอพันธบัตรหรือธนบัตรที่มีอายุครบกำหนด หลังจากถึงระยะเวลาครบกำหนดคลังที่เกี่ยวข้องจะเปลี่ยนไปใช้คลังนอกระบบ
มูลค่า / ความสามารถในการซื้อขายลดลงเมื่อส่งผ่านจากปัญหาหนึ่งไปสู่ปัญหาถัดไป ตามที่กระทรวงการคลังชุดใหม่แต่ละชุดบันทึกธนบัตร 10 ปีของกระทรวงการคลังสหรัฐฯธนบัตร 10 ปีของกระทรวงการคลังสหรัฐฯเป็นภาระหนี้ที่ออกโดยกระทรวงการคลังของรัฐบาลสหรัฐอเมริกาและมีอายุ 10 ปี จะจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือทุก ๆ หกเดือนในอัตราดอกเบี้ยคงที่ซึ่งกำหนดไว้ในการออกครั้งแรก ถูกพิมพ์ออกมาแต่ละฉบับของคลังสมบัติที่เก่าแก่จะเลื่อนไปตามบรรทัด - ปัญหาแรก, ฉบับที่สองและอื่น ๆ - จนกว่าปัญหาจะใช้ไม่ได้อีกต่อไป
ผู้ค้าที่เกี่ยวข้องกับสภาพคล่องจะมุ่งเน้นไปที่การซื้อขายหลักทรัพย์ที่กำลังดำเนินการอยู่เนื่องจากโดยทั่วไปหลักทรัพย์ดังกล่าวมีความต้องการสูงขึ้นดังนั้นจึงง่ายต่อการหาผู้ซื้อ ผู้ค้าที่ไม่จำเป็นต้องกังวลกับสภาพคล่องหรือการขายที่รวดเร็วมักจะมุ่งไปสู่คลังนอกการดำเนินการที่คุ้มค่ากว่าพร้อมผลตอบแทนที่สูง
Liquidity Premium
เมื่อผู้ค้าขายสินค้าคงคลังที่กำลังดำเนินการอยู่ (โดยปกติจะมีแนวคิดในการซื้อคลังนอกระบบฉบับแรก) พวกเขามักจะได้รับ Liquidity Premium ระดับพรีเมี่ยมสภาพคล่อง A Liquidity Premium จะชดเชยนักลงทุนสำหรับการลงทุนในหลักทรัพย์ที่ต่ำ สภาพคล่อง. สภาพคล่องหมายถึงการลงทุนที่สามารถขายเป็นเงินสดได้อย่างง่ายดาย ตั๋วเงินและหุ้น T ถือได้ว่ามีสภาพคล่องสูงเนื่องจากโดยปกติแล้วสามารถขายได้ตลอดเวลาในราคาตลาดที่เป็นอยู่ ในทางกลับกันการลงทุนเช่นอสังหาริมทรัพย์หรือตราสารหนี้จากผู้ซื้อ เป็นเพราะดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนคลังสมบัติที่กำลังดำเนินอยู่ถือได้ว่ามีสภาพคล่องสูง
ส่วนเกินสภาพคล่องคือจำนวนเงินชดเชยที่ผู้ซื้อจ่ายเพื่อเพิ่มสภาพคล่องของคลังที่ดำเนินการอยู่ นอกจากนี้ยังเป็นโบนัสสำหรับผู้ขายซึ่งมีแนวโน้มที่จะลงทุนในคลังที่มีสภาพคล่องน้อยกว่า โดยทั่วไปแล้วสมบัติจะมาพร้อมกับความเป็นผู้ใหญ่ที่ยาวนานขึ้น พวกเขาจะต้องถูกกักตัวไว้เป็นระยะเวลานานขึ้น ผู้ถือครองจึงมีความเสี่ยงมากขึ้นกับความผันผวนของตลาดและการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของคลัง
Off-the-Run Yield Curve
สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างคลังที่รันและนอกการดำเนินการ เพื่อให้เข้าใจถึงความแตกต่าง Yield Curve อัตราผลตอบแทนที่ไม่ได้รันอยู่ระหว่างการดำเนินการ Yield Curve คือการแสดงอัตราดอกเบี้ยของหนี้ในช่วงระยะเวลาครบกำหนดแบบกราฟิก แสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดหวังว่าจะได้รับหากเขาให้ยืมเงินในช่วงเวลาที่กำหนด กราฟจะแสดงผลตอบแทนของพันธบัตรบนแกนแนวตั้งและเวลาที่จะครบกำหนดในแกนนอน จะต้องมีการอธิบาย
เส้นอัตราผลตอบแทนนอกระบบสร้างขึ้นจากราคาผลตอบแทนและวันครบกำหนดของคลังสมบัติทั้งหมดที่ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของปัญหาระหว่างการดำเนินการ (คลังที่ออกล่าสุด)
ลองนำมาพิจารณาเป็นตัวอย่าง:
ในเดือนมกราคมกระทรวงการคลังสหรัฐจะออกพันธบัตรอายุ 5 ปีซึ่งเป็นคลังที่มีการดำเนินการอยู่ ในเดือนพฤษภาคมกระทรวงการคลังจะออกพันธบัตรอายุ 5 ปีชุดถัดไปและชุดที่ออกในเดือนมกราคมจะกลายเป็นคลังนอกระบบ จากนั้นเส้นอัตราผลตอบแทนจะถูกจัดโครงสร้างรอบ ๆ คลังที่ไม่ได้รัน
เส้นอัตราผลตอบแทนคือการจัดโครงสร้างของอัตราดอกเบี้ย - การวางแผนอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่มีคุณสมบัติใกล้เคียงกับวันที่ครบกำหนด ในทางกลับกันมันกำหนดเครื่องหมายสำหรับราคาของพันธบัตร เส้นอัตราผลตอบแทนที่ไม่ได้รันตีเป็นบัญชีสำหรับคลังที่ซื้อขายในตลาดรองโดยมีมูลค่าต่ำกว่าและอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่า
โดยทั่วไปแล้วเส้นโค้งผลตอบแทนนอกระบบมักจะแม่นยำกว่าเมื่อมีการใช้อัตราผลตอบแทนของคลังที่รันอยู่ เป็นผลมาจากความจริงที่ว่าคลังที่กำลังดำเนินอยู่ - เนื่องจากความต้องการที่ผันผวน - ผ่านการบิดเบือนราคาซึ่งทำให้เส้นโค้งผลตอบแทนมีความน่าเชื่อถือน้อยลงและการกำหนดราคาที่บิดเบือน
คำสุดท้าย
นักเทรดที่ต้องการสภาพคล่องมองหาสมบัติที่กำลังดำเนินอยู่ ผู้ค้าที่เต็มใจเล่นเกมยาวสามารถป้องกันความเสี่ยงจากการเดิมพันของพวกเขาได้โดยการขายสินค้าระยะสั้นสำหรับคลังสมบัติที่ไม่มีการดำเนินการโดยถือครองไว้เป็นระยะเวลาหนึ่งแล้วจึงเลิกกิจการเพื่อทำขั้นตอนซ้ำอีกครั้ง
การอ่านที่เกี่ยวข้อง
Finance เป็นผู้ให้บริการอย่างเป็นทางการของ Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™FMVA® Certification เข้าร่วม 350,600+ นักเรียนที่ทำงานให้กับ บริษัท ต่างๆเช่นโปรแกรมการรับรอง Amazon, JP Morgan และ Ferrari ซึ่งออกแบบมาเพื่อช่วยให้ทุกคนเป็นนักวิเคราะห์การเงินระดับโลก . เพื่อความก้าวหน้าในอาชีพการงานของคุณแหล่งข้อมูลเพิ่มเติมด้านล่างนี้จะเป็นประโยชน์:
- การกำหนดราคาตราสารหนี้การกำหนดราคาพันธบัตรเป็นศาสตร์ในการคำนวณราคาที่ออกของพันธบัตรโดยพิจารณาจากคูปองมูลค่าที่ตราไว้ผลตอบแทนและระยะเวลาที่จะครบกำหนด การกำหนดราคาพันธบัตรช่วยให้นักลงทุน
- ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ธนาคารกลางสหรัฐเป็นธนาคารกลางของสหรัฐอเมริกาและเป็นหน่วยงานทางการเงินที่อยู่เบื้องหลังเศรษฐกิจตลาดเสรีที่ใหญ่ที่สุดในโลก
- ตำแหน่งระยะยาวและระยะสั้นตำแหน่งยาวและสั้นในการลงทุนตำแหน่งระยะยาวและระยะสั้นแสดงถึงการเดิมพันแบบกำหนดทิศทางโดยนักลงทุนว่าหลักทรัพย์จะขึ้น (เมื่อยาว) หรือลง (เมื่อสั้น) ในการซื้อขายสินทรัพย์นักลงทุนสามารถรับตำแหน่งได้สองประเภท: ยาวและสั้น นักลงทุนสามารถซื้อสินทรัพย์ (ระยะยาว) หรือขาย (ระยะสั้น)
- ตั๋วเงินคลัง (T-Bills) ตั๋วเงินคลัง (T-Bills) ตั๋วเงินคลัง (หรือ T-Bills สำหรับระยะสั้น) เป็นเครื่องมือทางการเงินระยะสั้นที่ออกโดยกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาโดยมีระยะเวลาครบกำหนดตั้งแต่สองสามวันถึง 52 สัปดาห์ (หนึ่งปี). ถือเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดเนื่องจากได้รับการสนับสนุนจากศรัทธาและเครดิตของรัฐบาลสหรัฐอเมริกาอย่างเต็มที่