Synergy Valuation - คำแนะนำและแม่แบบในการเสริมสร้างมูลค่า

เมื่อ บริษัท เข้าซื้อกิจการอื่นมักมีเหตุผลว่าการลงทุนจะสร้างการทำงานร่วมกัน แหล่งที่มาหลักของการทำงานร่วมกันในกระบวนการควบรวมกิจการควบรวมกิจการการซื้อกิจการคู่มือนี้จะนำคุณผ่านขั้นตอนทั้งหมดในกระบวนการควบรวมกิจการ เรียนรู้วิธีการควบรวมและซื้อกิจการและดีลเสร็จสมบูรณ์ ในคู่มือนี้เราจะสรุปขั้นตอนการได้มาตั้งแต่ต้นจนจบผู้ได้รับประเภทต่างๆ (กลยุทธ์เทียบกับการซื้อทางการเงิน) ความสำคัญของการทำงานร่วมกันและต้นทุนการทำธุรกรรมอยู่ในข้อสันนิษฐานว่า บริษัท เป้าหมายควบคุมทรัพยากรเฉพาะที่ จะมีค่ามากขึ้นหากรวมกับทรัพยากรของ บริษัท ที่ได้มา มีสองประเภทหลักคือการทำงานร่วมกันในการดำเนินงานและการทำงานร่วมกันทางการเงินและคู่มือนี้จะเน้นไปที่ส่วนหลัง

เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับหลักสูตรการสร้างแบบจำลอง M&A

ประเภทของการทำงานร่วมกัน

การทำงานร่วมกันสามารถแบ่งออกเป็นสองรูปแบบ ได้แก่ การทำงานร่วมกันและการทำงานร่วมกันทางการเงิน

1. การทำงานร่วมกัน

การทำงานร่วมกันในการดำเนินงานทำให้เกิดข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ซึ่งส่งผลให้ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงขึ้นและความสามารถในการลงทุนมากขึ้นและผลตอบแทนส่วนเกินที่ยั่งยืนมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป นอกจากนี้การทำงานร่วมกันในการดำเนินงานอาจส่งผลให้เกิดการประหยัดจากขนาดทำให้ บริษัท ที่ซื้อกิจการสามารถประหยัดต้นทุนในการดำเนินงานปัจจุบันไม่ว่าจะเป็นส่วนลดการค้าจำนวนมากจากกำลังผู้ซื้อที่เพิ่มขึ้นหรือการประหยัดต้นทุนโดยการกำจัดสายธุรกิจที่ซ้ำซ้อน

ประเภทของการทำงานร่วมกันเพื่อสร้างมูลค่า ได้แก่ :

• การรวมแนวนอน:การประหยัดจากขนาด Economies of Scale Economies of Scale หมายถึงความได้เปรียบด้านต้นทุนที่ บริษัท มีประสบการณ์เมื่อเพิ่มระดับผลผลิตข้อได้เปรียบเกิดจากความสัมพันธ์ผกผันระหว่างต้นทุนคงที่ต่อหน่วยกับปริมาณที่ผลิต ปริมาณผลผลิตที่ผลิตได้มากขึ้นต้นทุนคงที่ต่อหน่วยจะลดลง ประเภทตัวอย่างคำแนะนำซึ่งลดต้นทุนหรือจากอำนาจตลาดที่เพิ่มขึ้นซึ่งจะเพิ่มอัตรากำไร Net Profit Margin อัตรากำไรสุทธิ (หรือที่เรียกว่า "Profit Margin" หรือ "Net Profit Margin Ratio") เป็นอัตราส่วนทางการเงินที่ใช้ในการคำนวณ เปอร์เซ็นต์ของกำไรที่ บริษัท สร้างขึ้นจากรายได้ทั้งหมด เป็นการวัดจำนวนกำไรสุทธิที่ บริษัท ได้รับต่อดอลลาร์ของรายได้ที่ได้รับและการขายรายได้จากการขายรายได้จากการขายคือรายได้ที่ บริษัท ได้รับจากการขายสินค้าหรือการให้บริการ ในการบัญชีคำว่า "ยอดขาย" และ "รายได้" สามารถใช้แทนกันได้และมักจะใช้แทนกันได้เพื่อหมายถึงสิ่งเดียวกัน รายได้ไม่จำเป็นต้องได้รับเงินสดเสมอไป .
• การบูรณาการแนวตั้ง: การประหยัดต้นทุนจากการควบคุมห่วงโซ่คุณค่าให้ครอบคลุมมากขึ้น
• การบูรณาการการทำงาน: เมื่อ บริษัท ที่มีจุดแข็งในพื้นที่การทำงานหนึ่งได้มาซึ่ง บริษัท อื่นที่มีจุดแข็งในพื้นที่การทำงานที่แตกต่างกันผลประโยชน์จากการทำงานร่วมกันที่อาจเกิดขึ้นจะเกิดขึ้นจากความเชี่ยวชาญในแต่ละพื้นที่การทำงานที่เกี่ยวข้อง

2. การทำงานร่วมกันทางการเงิน

ความร่วมมือทางการเงินหมายถึงการได้มาซึ่งก่อให้เกิดสิทธิประโยชน์ทางภาษีความสามารถในการชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้นและผลประโยชน์จากการกระจาย ในแง่ของสิทธิประโยชน์ทางภาษีผู้ซื้ออาจได้รับภาษีที่ลดลงจากรายได้เนื่องจากการเรียกร้องค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นหรือผลขาดทุนจากการดำเนินงานรวมกัน ประการที่สอง บริษัท ขนาดใหญ่อาจสามารถก่อหนี้ได้มากขึ้นซึ่งจะช่วยลดต้นทุนโดยรวมของเงินทุน และประการสุดท้ายการกระจายความเสี่ยงอาจลดต้นทุนของผู้ถือหุ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเป้าหมายเป็น บริษัท เอกชนหรือ บริษัท ที่ถือหุ้นอย่างใกล้ชิด

การใช้แผ่นงานการประเมินมูลค่าการทำงานร่วมกันทางการเงิน

Synergy Valuation Excel Model ช่วยให้คุณมีเบต้าต้นทุนก่อนหักภาษีอัตราภาษีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรายได้รายได้จากการดำเนินงาน (EBIT) การคืนเงินก่อนหักภาษีอัตราการลงทุนซ้ำและระยะเวลาการเติบโต - เพื่อคำนวณมูลค่าของการทำงานร่วมกันระดับโลกในการควบรวมกิจการ

ดาวน์โหลดเทมเพลต Excel ฟรี

กรอกชื่อและอีเมลของคุณในแบบฟอร์มด้านล่างและดาวน์โหลดเทมเพลตฟรีทันที!

ขั้นตอนในการเพิ่มมูลค่าการทำงานร่วมกันทางการเงิน

1. ป้อนสมมติฐานสำหรับอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงและค่าความเสี่ยงส่วนเกินมูลค่าความเสี่ยงส่วนเกินมูลค่าความเสี่ยงคือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนของหุ้น / หุ้นแต่ละตัวและอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง เป็นการชดเชยให้กับนักลงทุนสำหรับการรับความเสี่ยงในระดับที่สูงขึ้นและการลงทุนในตราสารทุนมากกว่าหลักทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง . ค่าเริ่มต้นของเวิร์กชีตประกอบด้วยแหล่งที่มาสำหรับสมมติฐานพื้นฐานโดยใช้อัตราเงินคงคลังสหรัฐ 10 ปีเป็นพร็อกซีสำหรับอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงและค่าความเสี่ยงของสหรัฐจาก market-risk-premia.com
2. ป้อนปัจจัยการผลิตสำหรับทั้งเป้าหมายและ บริษัท ที่กำลังซื้อกิจการ โมเดลจะถูกขับเคลื่อนโดยตัวแปรที่อธิบายข้างต้น
3. เมตริกทางการเงินของ บริษัท ที่รวมกันคำนวณได้ดังนี้:
   • Beta Beta เบต้า (β) ของหลักทรัพย์ในการลงทุน (เช่นหุ้น) คือการวัดความผันผวนของผลตอบแทนที่สัมพันธ์กับตลาดทั้งหมด ใช้เป็นตัววัดความเสี่ยงและเป็นส่วนหนึ่งของ Capital Asset Pricing Model (CAPM) บริษัท ที่มีเบต้าสูงกว่าจะมีความเสี่ยงมากกว่าและผลตอบแทนที่คาดหวังมากกว่า :
     • ประเมินเบต้าที่ไม่ได้รับการรับรองสำหรับทั้งเป้าหมายและการซื้อ บริษัท
     • การประมาณเบต้าที่ยังไม่ได้ใช้ Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) คือความผันผวนของผลตอบแทนสำหรับธุรกิจโดยไม่ต้องพิจารณาถึงเลเวอเรจทางการเงิน คำนึงถึงทรัพย์สินของมันเท่านั้น เป็นการเปรียบเทียบความเสี่ยงของ บริษัท ที่ไม่ได้รับการรับรองกับความเสี่ยงของตลาด คำนวณโดยการหา equity beta แล้วหารด้วย 1 บวกภาษีที่ปรับปรุงแล้วให้เป็นหนี้สำหรับ บริษัท ที่รวมกันโดยการหาค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าขององค์กร
     • ประมาณเบต้าที่ปรับระดับสำหรับ บริษัท ที่รวมกันโดยใช้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของ บริษัท ที่รวมกัน

• • ต้นทุนหนี้ก่อนหักภาษีต้นทุนหนี้ต้นทุนหนี้คือผลตอบแทนที่ บริษัท ให้แก่ผู้ถือหนี้และเจ้าหนี้ ต้นทุนของหนี้ใช้ในการคำนวณ WACC สำหรับการวิเคราะห์การประเมินมูลค่า : ต้นทุนหนี้ก่อนหักภาษีโดยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก EV ของทั้งสอง บริษัท
  • อัตราภาษี: อัตราภาษีเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก EV ของทั้งสอง บริษัท
  • อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน: อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนโดยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก EV ของทั้งสอง บริษัท
  • รายได้: ผลรวมของรายได้ทั้งสอง บริษัท
  • EBIT: ผลรวมของ EBIT คู่มือ EBIT ของทั้งสอง บริษัท ย่อมาจาก Earnings Before Interest and Taxes และเป็นหนึ่งในผลรวมย่อยสุดท้ายในงบกำไรขาดทุนก่อนกำไรสุทธิ EBIT บางครั้งเรียกว่ารายได้จากการดำเนินงานและเรียกสิ่งนี้ว่าเนื่องจากพบโดยหักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมด (ต้นทุนการผลิตและต้นทุนที่ไม่ใช่การผลิต) จากรายได้จากการขาย
  • ผลตอบแทนก่อนหักภาษี ROIC ROIC ย่อมาจาก Return on Invested Capital และเป็นอัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อวัดเปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนที่ บริษัท ได้รับจากเงินลงทุน : การคืนภาษีก่อนหักภาษีโดยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก EV ของทั้งสอง บริษัท
  • อัตราการลงทุนซ้ำ: อัตราการลงทุนซ้ำโดยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก EV ของทั้งสอง บริษัท

4. ส่วนผลลัพธ์จะคำนวณสมมติฐานพื้นฐานที่จะใช้เพื่อให้ความสำคัญกับทั้งสอง บริษัท แบบสแตนด์อโลนและรวมกัน:
   • ต้นทุนของเงินทุนใช้สูตร WACC WACC WACC เป็นต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ บริษัท และแสดงถึงต้นทุนเงินทุนแบบผสมผสานรวมทั้งตราสารทุนและหนี้สิน สูตร WACC คือ = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)) คู่มือนี้จะให้ภาพรวมของสิ่งนี้เหตุใดจึงใช้วิธีการคำนวณและยังมีเครื่องคำนวณ WACC ที่ดาวน์โหลดได้และจะใช้เพื่อลดกระแสเงินสดในอนาคต
   • อัตราการเติบโตที่คาดว่าจะได้รับโดยประมาณจากผลของการคืนภาษีจากทุนและอัตราการลงทุนซ้ำที่สันนิษฐาน
5. ส่วนการประเมินมูลค่าจะคำนวณมูลค่าองค์กรของทั้งสอง บริษัท แบบสแตนด์อโลนและรวมกัน:
   • มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดอิสระ The Ultimate Cash Flow Guide (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF) นี่คือคู่มือกระแสเงินสดขั้นสูงสุดเพื่อทำความเข้าใจความแตกต่างระหว่าง EBITDA กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CF) กระแสเงินสดอิสระ (FCF ), กระแสเงินสดที่ไม่ได้รับการเปิดเผยหรือ Free Cash Flow to Firm (FCFF) เรียนรู้สูตรในการคำนวณแต่ละรายการและได้มาจากงบกำไรขาดทุนงบดุลหรืองบกระแสเงินสดของทั้งสอง บริษัท แบบสแตนด์อโลนและรวมกันแล้วคำนวณโดยการใช้ NOPAT NOPAT NOPAT ย่อมาจากกำไรสุทธิจากการดำเนินงานหลังหักภาษีและแสดงถึงรายได้ตามทฤษฎีของ บริษัท จากการดำเนินงาน (EBIT * 1 - อัตราภาษี) และคูณด้วยอัตราการลงทุนซ้ำ มูลค่าปัจจุบันของสูตรเงินรายปีที่เพิ่มขึ้นจะถูกนำไปใช้โดยเพิ่มขึ้นโดยใช้อัตราการเติบโตที่คาดหวังและคิดลดด้วยต้นทุนของเงินทุนที่คำนวณข้างต้น
   • มูลค่าเทอร์มินัลของทั้งสอง บริษัท แบบสแตนด์อโลนและรวมกันคำนวณโดยใช้สูตรความคงอยู่ที่เพิ่มขึ้นกับกระแสเงินสดอิสระของปีเทอร์มิ
   • มูลค่าขององค์กรคือผลรวมของทั้งสอง บริษัท แบบสแตนด์อโลนและมูลค่าปัจจุบันรวมของกระแสเงินสดอิสระและมูลค่าปัจจุบันของมูลค่าเทอร์มินัลมูลค่าเทอร์มินัลใช้ในการประเมินมูลค่า บริษัท มูลค่าเทอร์มินัลอยู่เกินระยะเวลาที่คาดการณ์ไว้และถือว่าเป็นปัญหาต่อเนื่องสำหรับ บริษัท .
6. มูลค่าของการทำงานร่วมกันทางการเงินพิจารณาจากความแตกต่างของมูลค่าองค์กรของทั้งสอง บริษัท แบบสแตนด์อโลนและรวมกัน

Takeaway ที่สำคัญ

วิธีการประเมินมูลค่าที่อธิบายไว้ข้างต้นช่วยให้เราสามารถกำหนดการทำงานร่วมกันทางการเงินของ บริษัท ที่รวมกันได้ จากการวิเคราะห์ตัวขับเคลื่อนหลักของการผนึกกำลังทางการเงินคือผลประโยชน์โดยนัยจากการรวมต้นทุนทางการเงินของทั้งสอง บริษัท มูลค่าของการผนึกกำลังทางการเงินสามารถวิเคราะห์เพิ่มเติมได้โดยการหาสัดส่วนของมูลค่าของการทำงานร่วมกันที่เป็นของแหล่งที่มาเฉพาะของการทำงานร่วมกัน

แหล่งข้อมูลเพิ่มเติม

ขอขอบคุณที่อ่านคู่มือนี้เกี่ยวกับการประเมินมูลค่าการทำงานร่วมกันทางการเงิน เพื่อเรียนรู้และพัฒนาอาชีพของคุณต่อไปแหล่งข้อมูลเพิ่มเติมเหล่านี้จะเป็นประโยชน์:

• การวิเคราะห์ผลการควบรวมกิจการการวิเคราะห์ผลการควบรวมกิจการการวิเคราะห์ผลการควบรวมกิจการประเมินผลกระทบทางการเงินของการควบรวมหรือการซื้อกิจการที่อาจมีต่อ บริษัท สิ่งเหล่านี้ต้องได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบก่อน
• วิธีการประเมินค่าวิธีการประเมินค่าเมื่อประเมินมูลค่า บริษัท ในลักษณะต่อเนื่องมีวิธีการประเมินมูลค่าหลักสามวิธีที่ใช้ ได้แก่ การวิเคราะห์ DCF บริษัท ที่เทียบเคียงกันและธุรกรรมก่อนหน้านี้ วิธีการประเมินมูลค่าเหล่านี้ใช้ในวาณิชธนกิจการวิจัยตราสารทุนการลงทุนภาคเอกชนการพัฒนาองค์กรการควบรวมและซื้อกิจการการซื้อกิจการและการเงินที่มีเลเวอเรจ
• ประเภทของแบบจำลองทางการเงินประเภทของแบบจำลองทางการเงินประเภทของแบบจำลองทางการเงินที่พบบ่อยที่สุด ได้แก่ แบบจำลองงบ 3 แบบแบบ DCF แบบจำลอง M&A แบบจำลอง LBO แบบจำลองงบประมาณ ค้นพบ 10 ประเภทยอดนิยม
• เป็นนักวิเคราะห์ทางการเงินที่ได้รับการรับรองแนวทางการกำหนดบริการทางการเงิน ส่วนนี้ครอบคลุมการกำหนดที่สำคัญทั้งหมดในด้านการเงินตั้งแต่ CPA ไปจนถึง FMVA การกำหนดที่โดดเด่นเหล่านี้ครอบคลุมอาชีพในด้านบัญชีการเงินวาณิชธนกิจ FP&A การบริหารเงิน IR การพัฒนาองค์กรและทักษะต่างๆเช่นการสร้างแบบจำลองทางการเงิน