การเติบโตที่มั่นคงเทียบกับแบบจำลองการประเมินมูลค่า 2 ขั้นตอน - เทมเพลตคำแนะนำและเทมเพลต Excel

ในการประเมินมูลค่าเราสามารถค้นหาข้อมูลเชิงลึกที่เป็นประโยชน์ได้โดยการเปรียบเทียบทฤษฎีที่ฝังอยู่ในรูปแบบการประเมินค่าต่างๆ อย่างไรก็ตามในการจัดทำแบบจำลองการประเมินมูลค่าความเข้าใจที่สำคัญจะปรากฏชัดเจน เมื่อเราพยายามคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคตการประเมินมูลค่าคู่มือการประเมินมูลค่าฟรีเพื่อเรียนรู้แนวคิดที่สำคัญที่สุดด้วยตัวคุณเอง บทความเหล่านี้จะสอนแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดในการประเมินมูลค่าธุรกิจและวิธีการประเมินมูลค่า บริษัท โดยใช้การวิเคราะห์ บริษัท แบบเทียบเคียงการสร้างแบบจำลองกระแสเงินสดลด (DCF) และธุรกรรมก่อนหน้านี้ที่ใช้ในวาณิชธนกิจการวิจัยตราสารทุนของ บริษัท มีการแลกเปลี่ยน ระหว่างความซับซ้อนของสมมติฐานของเราและความน่าเชื่อถือของการประมาณการของเราการสร้างแบบจำลองทางการเงินคืออะไรการสร้างแบบจำลองทางการเงินดำเนินการใน Excel เพื่อคาดการณ์ผลการดำเนินงานทางการเงินของ บริษัท ภาพรวมของการสร้างแบบจำลองทางการเงินคืออะไรอย่างไรและทำไมต้องสร้างแบบจำลอง . ยิ่งสมมติฐานของเราซับซ้อนและซับซ้อนมากขึ้นเท่าไหร่ก็ยิ่งมีการใช้ชิ้นส่วนที่เคลื่อนไหวมากขึ้นเพื่อให้ได้ค่าประมาณของเรา เมื่อมีชิ้นส่วนที่เคลื่อนไหวมากขึ้นฝังอยู่ในสมมติฐานของเราความน่าเชื่อถือของเราก็จะยิ่งน้อยลง เป็นเพราะไม่มีอะไรรับประกันในอนาคตและยิ่งเราใช้ค่าประมาณมากขึ้นความน่าจะเป็นของผลบวกปลอมก็เพิ่มขึ้น

แบบจำลองการประเมินค่า

การเริ่มต้นด้วยองค์ประกอบพื้นฐานที่สุดของการประเมินมูลค่าทำให้เรากลายเป็นนักลงทุนที่รอบคอบมากขึ้นโดยอนุญาตให้เราเลือกสมมติฐานที่สำคัญที่สุดสำหรับเราและสิ่งที่เรามั่นใจที่สุดโดยทั่วไปสมมติฐานที่นักลงทุนสามารถมั่นใจได้มากขึ้นคือ ที่ บริษัท ระบุต่อสาธารณะผู้ที่นักวิเคราะห์วิจัยนักวิเคราะห์วิจัยนักวิเคราะห์การวิจัยมีหน้าที่ในการวิจัยวิเคราะห์ตีความและนำเสนอข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับตลาดการดำเนินงานการเงิน / บัญชีเศรษฐศาสตร์และลูกค้า สร้างฉันทามติและสิ่งที่ยังคงมีความสอดคล้องกันอยู่ตลอดเวลา สมมติฐานเหล่านี้เกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดของ บริษัท ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดปรากฏในงบกำไรขาดทุนเนื่องจากหลักการบัญชีกำหนดให้ต้องบันทึกแม้ว่าจะไม่ได้จ่ายด้วยเงินสดจริงๆและนโยบายการลงทุนซ้ำ สมมติฐานที่นักลงทุนโดยทั่วไปมีความมั่นใจน้อยกว่า แต่สิ่งที่มีผลกระทบหนักที่สุดต่อการประเมินมูลค่าของ บริษัท คืออัตราที่เราคาดว่า บริษัท จะเติบโต

โมเดลต่อไปนี้พยายามที่จะแสดงให้เห็นถึงผลกระทบของสมมติฐานเหล่านี้ต่อการประเมินมูลค่าของ บริษัท เพื่อให้เราระบุข้อมูลเชิงลึกเชิงทฤษฎีที่เป็นประโยชน์กับเรามากที่สุดในทางปฏิบัติ

แบบจำลองการประเมินมูลค่าการเติบโตที่มั่นคง

ก่อนหน้านี้ในชุดนี้เราได้ตรวจสอบความแตกต่างพื้นฐานระหว่าง FCFF และ FCFE ในต้นทุนของเงินทุนต้นทุนของทุนต้นทุนของเงินทุนคืออัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่ธุรกิจต้องได้รับก่อนที่จะสร้างมูลค่า ก่อนที่ธุรกิจจะสามารถทำกำไรได้อย่างน้อยก็ต้องสร้างรายได้ให้เพียงพอที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการระดมทุนในการดำเนินงาน ใช้ในการลดราคาเช่นเดียวกับการรักษาหนี้ ในรูปแบบการประเมินมูลค่าการเติบโตที่มั่นคงเราจะพยายามวิเคราะห์ว่าการลดความซับซ้อนของสมมติฐานอัตราการเติบโตมีผลต่อการประเมินมูลค่าของ บริษัท อย่างไรโดยแยกผลกระทบที่มีต่อกระแสเงินสดแต่ละประเภท

การเติบโตที่มั่นคงเทียบกับภาพหน้าจอของเทมเพลตการประเมินมูลค่า 2 ขั้นตอน

ดาวน์โหลดเทมเพลต Excel ฟรี

กรอกชื่อและอีเมลของคุณในแบบฟอร์มด้านล่างและดาวน์โหลดเทมเพลตฟรีทันที!

ขั้นตอน:

  1. ป้อนข้อมูลแบบจำลองดังต่อไปนี้อัตราส่วนหนี้สินอัตราการเติบโตที่คาดหวังต้นทุนของปัจจัยกำหนดส่วนของผู้ถือหุ้น (อัตราปลอดความเสี่ยงเบต้าส่วนเกินมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น) ต้นทุนหลังหักภาษีของตัวกำหนดหนี้ (ต้นทุนหนี้ก่อนหักภาษีอัตราภาษี) แบบจำลองคำนวณต้นทุนของเงินทุนและต้นทุนของผู้ถือหุ้นในรูปแบบการเติบโตที่มั่นคงทั้งสองแบบ
    • แบบจำลอง FCFF จะคำนวณมูลค่าของ บริษัท ในขณะที่แบบจำลอง FCFE จะคำนวณมูลค่าของส่วนของผู้ถือหุ้นโดยใช้สูตรความคงที่ที่เพิ่มขึ้นโดยใช้ FCFF และ FCFE ของปี 1
    • ส่วนความอ่อนไหวจะคำนวณมูลค่าของ บริษัท และมูลค่าของส่วนของผู้ถือหุ้นโดยใช้อัตราการเติบโตที่แตกต่างกันกับ FCFF และ FCFE ของ บริษัท
    • มูลค่าเทียบกับแผนภูมิการเติบโตที่คาดหวังผลการวิจัยข้างต้นเพื่อแสดงให้เห็นว่ามูลค่าของ บริษัท และมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้นเท่าใดเมื่ออัตราการเติบโตที่คาดหวังเพิ่มขึ้น

แบบจำลองการประเมินค่า 2 ขั้นตอน

แบบจำลองการประเมินมูลค่า 2 ขั้นตอนใช้อัตราการเติบโตที่แตกต่างกันในช่วง "การเติบโตสูง" ที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าและช่วงเวลา "คงที่" รูปแบบการประเมินมูลค่าประเภทนี้สามารถใช้ในการประเมินมูลค่า บริษัท ที่ขั้นตอนแรกมีอัตราการเติบโตที่ จำกัด ไม่คงที่ / ไม่ยั่งยืนและขั้นที่สองมีอัตราการเติบโตที่ไม่มีที่สิ้นสุดมั่นคง / ยั่งยืน นอกจากนี้เราสามารถตั้งสมมติฐานที่ จำกัด ว่าอัตราการเติบโตจะต้องไม่เกินอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงไปเรื่อย ๆ โดยสัญชาตญาณหากเราคิดว่าอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงเป็นตัวแทนของอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจอัตราการเติบโตใด ๆ ที่เกินตลอดเวลานี้แสดงถึงความคาดหวังที่ไม่สมจริงว่า บริษัท จะแซงหน้าเศรษฐกิจในที่สุด

รูปแบบส่วนลดเงินปันผลใช้วิธีถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพื่อกำหนดอัตราการเติบโตที่คาดว่าจะได้รับในระยะการเติบโตสูง การใช้อัตราการเติบโตในอดีตการประมาณการฉันทามติและอัตราการเติบโตที่ยั่งยืนขั้นพื้นฐานเป็นการคาดเดาโดยพลการส่วนใหญ่ แต่ถึงกระนั้นก็เป็นผู้รับมอบฉันทะที่น่าเชื่อถือที่สุดที่มีให้สำหรับการประมาณการการเติบโต DDM 2 ขั้นตอนจะรวมมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผลในระยะการเติบโตสูงและระยะการเติบโตที่มั่นคงเพื่อให้ได้มูลค่าของหุ้น การประเมินมูลค่านี้แบ่งออกเป็นผลรวมของส่วนต่างๆซึ่งช่วยให้เราสามารถวัดมูลค่าของการเติบโตในแต่ละช่วงได้ ในตัวอย่างนี้เราสังเกตว่าการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่เป็นผลมาจากระยะการเติบโตที่สูง

รูปแบบส่วนลด FCFF 2 ขั้นตอนเป็นรูปแบบที่คุ้นเคย เป็นแบบจำลอง DCF แบบดั้งเดิมที่ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินทั่วโลกใช้ในทางปฏิบัติ FCFF 2 ขั้นตอนจะรวมมูลค่าปัจจุบันของ FCFF ในระยะการเติบโตที่สูงและระยะการเติบโตที่มั่นคงเพื่อให้ได้มูลค่าของ บริษัท FCFE 2 ขั้นตอนจะรวมมูลค่าปัจจุบันของ FCFE ในระยะการเติบโตที่สูงและระยะการเติบโตที่มั่นคงเพื่อให้ได้มูลค่าของ บริษัท การประเมินมูลค่าอีกครั้งใช้ WACC เพื่อลด FCFF และต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้นเพื่อลด FCFE และหนี้จะได้รับการปฏิบัติที่แตกต่างกันในแต่ละรูปแบบการประเมิน

แบบจำลองการประเมินค่า FCFF 2 ขั้น

ดาวน์โหลดเทมเพลต Excel ฟรี

กรอกชื่อและอีเมลของคุณในแบบฟอร์มด้านล่างและดาวน์โหลดเทมเพลตฟรีทันที!

ข้อมูลเชิงลึก

รูปแบบการเติบโตที่มั่นคงใช้สมมติฐาน FCFF และ FCFE เดียวกันกับที่ใช้ในเทมเพลตการกระทบยอดกระแสเงินสดแบบกระทบยอดเทมเพลตการกระทบยอดกระแสเงินสดนี้จะช่วยให้คุณแยกความแตกต่างระหว่าง EBITDA, CF, FCF และ FCFF EBITDA เทียบกับกระแสเงินสดเทียบกับกระแสเงินสดอิสระเทียบกับกระแสเงินสดอิสระที่ไม่ได้รับการเปิดเผยมีความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง EBITDA กระแสเงินสดกระแสเงินสดอิสระและกระแสเงินสดอิสระสู่ บริษัท # 1 EBITDA EBITDA สามารถคำนวณได้อย่างง่ายดายจากในแผ่นงาน ในการประเมินค่า FCFF เรามาถึงการประเมินมูลค่าที่ผันผวนมากขึ้นเมื่อเทียบกับการประเมินค่า FCFE ตามที่ระบุโดยความชันที่ชันกว่าในค่าเทียบกับกราฟการเติบโตที่คาดหวัง สิ่งนี้สามารถอธิบายได้ด้วยกลไกที่อยู่เบื้องหลังสูตรความเป็นอมตะที่เพิ่มขึ้นซึ่งความแตกต่างระหว่างต้นทุนของเงินทุนและอัตราการเติบโตจะถูกใช้ในตัวส่วนการใช้อัตราคิดลดที่น้อยลงจะส่งผลให้ตัวส่วนมีขนาดเล็กลงทำให้การประเมินค่ามีการแกว่งมากขึ้น

รูปแบบส่วนลด 2 ขั้นตอนเป็นโมเดลการเติบโตที่มั่นคงและขยายสมมติฐานการเติบโตเพิ่มเติม ในขณะที่ DDM 2 ขั้นตอนใช้สูตรการแสวงหาเป้าหมายเพื่อกำหนดอัตราการเติบโตโดยพลการ แต่เราสามารถสังเกตข้อมูลเชิงลึกเดียวกันกับที่เราได้รับจากการกระทบยอด FCFF และ FCFE ในแต่ละโมเดลการประเมินค่า FCFF และ FCFE แบบ s-stage ตัวแปรอินพุตคงที่ แต่จากรูปแบบการเติบโตที่มั่นคงเรารู้ว่าการประเมินค่า FCFF แสดงค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานที่มากกว่าค่า FCFE

แหล่งข้อมูลเพิ่มเติม

  • ประเภทของการประเมินมูลค่าทวีคูณประเภทของการประเมินค่าทวีคูณมีหลายประเภทที่ใช้ในการวิเคราะห์ทางการเงิน ประเภทของการทวีคูณเหล่านี้สามารถแบ่งได้เป็นการทวีคูณของผู้ถือหุ้นและการทวีคูณมูลค่าองค์กร ใช้ในสองวิธีที่แตกต่างกัน: การวิเคราะห์ บริษัท ที่เทียบเคียงกัน (comps) หรือการทำธุรกรรมก่อนหน้านี้ (แบบอย่าง) ดูตัวอย่างวิธีการคำนวณ
  • วิธีการประเมินค่าวิธีการประเมินค่าเมื่อประเมินมูลค่า บริษัท ในลักษณะต่อเนื่องมีวิธีการประเมินมูลค่าหลักสามวิธีที่ใช้ ได้แก่ การวิเคราะห์ DCF บริษัท ที่เทียบเคียงกันและธุรกรรมก่อนหน้านี้ วิธีการประเมินมูลค่าเหล่านี้ใช้ในวาณิชธนกิจการวิจัยตราสารทุนการลงทุนภาคเอกชนการพัฒนาองค์กรการควบรวมและซื้อกิจการการซื้อกิจการและการเงินที่มีเลเวอเรจ
  • การวิเคราะห์ บริษัท เปรียบเทียบการวิเคราะห์ บริษัท ที่เปรียบเทียบได้วิธีการวิเคราะห์ บริษัท ที่เปรียบเทียบได้ คู่มือนี้จะแสดงวิธีสร้างการวิเคราะห์ บริษัท ที่เทียบเคียงกันทีละขั้นตอน ("Comps") รวมถึงเทมเพลตฟรีและตัวอย่างมากมาย Comps เป็นวิธีการประเมินมูลค่าแบบสัมพัทธ์ที่ดูอัตราส่วนของ บริษัท มหาชนที่คล้ายคลึงกันและใช้เพื่อหามูลค่าของธุรกิจอื่น
  • แนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดของการสร้างแบบจำลองทางการเงินแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดในการสร้างแบบจำลองทางการเงินบทความนี้มีขึ้นเพื่อให้ข้อมูลแก่ผู้อ่านเกี่ยวกับแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดในการสร้างแบบจำลองทางการเงินและคำแนะนำทีละขั้นตอนที่ง่ายต่อการปฏิบัติตามในการสร้างแบบจำลองทางการเงิน