การจัดหาเงินทุน Mezzanine เป็นชั้นของการจัดหาเงินทุนที่เติมเต็มช่องว่างระหว่างหนี้อาวุโสและส่วนของผู้ถือหุ้นใน บริษัท สามารถจัดโครงสร้างเป็นหุ้นบุริมสิทธิหุ้นบุริมสิทธิหุ้นบุริมสิทธิ (หุ้นบุริมสิทธิหุ้นบุริมสิทธิ) เป็นระดับความเป็นเจ้าของหุ้นใน บริษัท ที่มีสิทธิในทรัพย์สินของ บริษัท เป็นลำดับความสำคัญมากกว่าหุ้นสามัญ หุ้นมีอาวุโสมากกว่าหุ้นทั่วไป แต่มีความสัมพันธ์กับหนี้เช่นพันธบัตร หรือเป็นหนี้ที่ไม่มีหลักประกันและให้ทางเลือกแก่นักลงทุนในการเปลี่ยนเป็นดอกเบี้ยทุน การจัดหาเงินทุน Mezzanine มักใช้สำหรับโอกาสในการเติบโตเช่นการเข้าซื้อกิจการและการขยายธุรกิจ
ช่องว่างระหว่างหนี้อาวุโสและการจัดหาเงินทุนเนื่องจากสาเหตุทั่วไปดังต่อไปนี้:
- สินค้าคงคลังบัญชีลูกหนี้บัญชีลูกหนี้ลูกหนี้ (AR) หมายถึงการขายเครดิตของธุรกิจซึ่งลูกค้ายังไม่ได้ชำระเงินเต็มจำนวนซึ่งเป็นสินทรัพย์หมุนเวียนในงบดุล บริษัท ต่างๆอนุญาตให้ลูกค้าชำระเงินตามระยะเวลาที่เหมาะสมและขยายเวลาได้โดยมีเงื่อนไขว่าจะตกลงกันตามเงื่อนไข และสินทรัพย์ถาวรสินทรัพย์ถาวรสินทรัพย์ถาวรหมายถึงสินทรัพย์ที่มีตัวตนในระยะยาวที่ใช้ในการดำเนินธุรกิจ สินทรัพย์ประเภทนี้ให้ผลตอบแทนทางการเงินในระยะยาวมีอายุการให้ประโยชน์มากกว่าหนึ่งปีและจัดประเภทเป็นที่ดินอาคารและอุปกรณ์ (PP&E) ในงบดุล จะได้รับส่วนลดในอัตราที่สูงขึ้นเนื่องจากกลัวว่าจะไม่มีการรับรู้มูลค่า
- มีการบันทึกสินทรัพย์ไม่มีตัวตนจำนวนมากในงบดุล
- เพื่อแก้ปัญหาการเพิ่มขึ้นของค่าเริ่มต้นและแรงกดดันด้านกฎระเบียบธนาคารกำหนดข้อ จำกัด เกี่ยวกับหนี้ทั้งหมดที่ธุรกิจสามารถได้รับ
Mezzanine การเงินอัตราผลตอบแทน
รูปแบบพื้นฐานของการจัดหาเงินทุนแบบชั้นลอยคือหนี้ที่ไม่มีหลักประกันและหุ้นบุริมสิทธิ เนื่องจากการจัดหาเงินทุนแบบชั้นลอยไม่มีหลักประกันจึงมีความเสี่ยงสูงและนักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าผู้ให้กู้ที่มีหลักประกัน โดยปกติจะจ่ายให้นักลงทุน 12-20% ซึ่งสูงกว่าอัตราผลตอบแทนจากหนี้ธรรมดา
นักลงทุนชั้นลอยสามารถรับผลตอบแทนจากแหล่งข้อมูลต่อไปนี้:
1. ดอกเบี้ยเงินสด
นักลงทุนจะได้รับเงินสดเป็นระยะตามส่วนของยอดเงินทุนที่ค้างอยู่บนชั้นลอย อัตราดอกเบี้ยอาจถูกกำหนดหรืออาจมีการเปลี่ยนแปลงตลอดระยะเวลาเงินกู้
2. ชำระเงินในรูปแบบ (PIK) ดอกเบี้ย
นอกจากนี้ยังเป็นวิธีการชำระเงินเป็นงวด อย่างไรก็ตามจำนวนดอกเบี้ยไม่ได้จ่ายเป็นเงินสด แต่จะเพิ่มในผลรวมหลักของหลักทรัพย์และจำนวนเงินทั้งหมดจะถูกจ่ายเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาเงินกู้ ตัวอย่างเช่นพันธบัตรมูลค่า 50 ล้านดอลลาร์ที่มีอัตราดอกเบี้ย PIK 10% จะเป็นจำนวนเงิน 55 ล้านดอลลาร์เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาและจะไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยเป็นเงินสด
3. ความเป็นเจ้าของ
เช่นเดียวกับพันธบัตรที่แปลงสภาพได้การจัดหาเงินทุนแบบชั้นลอยมักรวมถึงผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นในรูปแบบของคุณสมบัติการแปลงหรือใบสำคัญแสดงสิทธิ โดยปกติดอกเบี้ย PIK หรือดอกเบี้ยเงินสดจะเป็นไปตามส่วนที่เป็นเจ้าของหลักทรัพย์
4. การจ่ายเงินเข้าร่วม
แทนส่วนของผู้ถือหุ้นนักลงทุนอาจรับผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นในรูปของเปอร์เซ็นต์ของผลการดำเนินงานของ บริษัท ซึ่งวัดจากยอดขายสุทธิหรือ EBITDA EBITDA EBITDA หรือกำไรก่อนหักดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาค่าตัดจำหน่ายเป็นผลกำไรของ บริษัท ก่อนสุทธิทั้งหมดนี้ มีการหักเงิน EBITDA มุ่งเน้นไปที่การตัดสินใจในการดำเนินงานของธุรกิจเนื่องจากพิจารณาถึงความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจจากการดำเนินงานหลักก่อนผลกระทบของโครงสร้างเงินทุน สูตรตัวอย่างหรือผลกำไร
5. ค่าธรรมเนียมการจัด
นักลงทุนชั้นลอยจะต้องชำระค่าธรรมเนียมการจัดการเมื่อปิดธุรกรรม
ประโยชน์ของ Mezzanine Financing
ไปยังผู้ออก
1. เพิ่มทุนทั้งหมด
การจัดหาเงินทุน Mezzanine สามารถช่วยให้ บริษัท มีเงินทุนมากขึ้นและหลีกเลี่ยงการใช้เงินทุนน้อยของธุรกิจ การจ่ายดอกเบี้ยจากการระดมทุนชั้นลอยสามารถนำไปหักลดหย่อนภาษีได้เช่นกัน
สมมติว่าคุณต้องการเริ่มต้นธุรกิจของคุณเองและคุณต้องมีเงิน 15 ล้านเหรียญ คุณวางแผนที่จะระดมทุน 5 ล้านดอลลาร์ผ่านทางตราสารทุนและเข้าหาธนาคารเพื่อขอเงินกู้ 10 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตามธนาคารมักจะมองว่าไม่มีเหตุผลและจะปล่อยกู้เพียง 75% ของเงินกู้ที่ต้องการ มันทำให้คุณมีตัวเลือกในการระดมทุน 7.5 ล้านดอลลาร์ผ่านทางตราสาร
สมมติว่านักลงทุนชั้นลอยเสนอให้คุณยืมเงิน 5 ล้านเหรียญ เนื่องจากธนาคารถือว่าชั้นลอยเป็นส่วนของผู้ถือหุ้นและเห็นพันธมิตรที่เชื่อถือได้ซึ่งมีส่วนประกอบของชั้นลอยในที่สุดธนาคารจะให้ยืมเงินจำนวน 10 ล้านดอลลาร์ที่ร้องขอในตอนแรก ดังนั้นทุนทั้งหมดที่เพิ่มขึ้นโดยมีและไม่มีชั้นลอยจะเป็น:
ดังนั้นชั้นลอยช่วยลดความต้องการตราสารทุนและช่วยให้มีเงินทุนทั้งหมดมากขึ้น
2. การลดต้นทุนเงินทุนและการเพิ่มผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น
ส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นแหล่งทุนที่มีราคาแพงที่สุดและจะเจือจางผู้ถือหุ้นปัจจุบัน ดังนั้นหนี้ชั้นลอยอาจเป็นทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับการเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่จำเป็นมาก บริษัท ต่างๆใช้การรวมหนี้อาวุโสหนี้ชั้นลอยและส่วนของผู้ถือหุ้นอย่างเหมาะสมเพื่อลดต้นทุนที่แท้จริงของเงินทุนและเพิ่มผลตอบแทนของสินทรัพย์
ถึงนักลงทุน
1. การลงทุนที่น่าดึงดูดและปลอดภัย
นักลงทุนชั้นลอยได้รับประโยชน์จากการลงทุนในตราสารทุนในรูปแบบของผลตอบแทนที่สูงและผลงานที่หลากหลาย ในกรณีที่ บริษัท กู้ยืมประสบความสำเร็จนักลงทุนชั้นลอยสามารถใช้สิทธิในการถือหุ้นและรับข้อดีได้
นอกจากนี้ในกรณีที่เลวร้ายที่สุดนักลงทุนชั้นลอยจะได้รับเงินดอกเบี้ยเป็นอย่างน้อย ดอกเบี้ยที่ได้รับสำหรับการจัดหาเงินทุนชั้นลอยมีประสิทธิภาพสูงกว่าที่ได้รับเมื่อเทียบกับการจัดหาเงินทุนแบบเดิม
2. ตัวเลือกใบสำคัญแสดงสิทธิ
การจัดหาเงินทุน Mezzanine มักจะรวมถึงใบสำคัญแสดงสิทธิหรือตัวเลือกตราสารทุนที่แปลงสภาพได้ซึ่งนักลงทุนชั้นลอยสามารถใช้สิทธิเพื่อรับส่วนแบ่งใน บริษัท สามารถใช้สิทธิ์ได้ในวันที่กำหนดหรือเมื่อเกิดเหตุการณ์เฉพาะใด ๆ ตามที่ระบุไว้ในข้อตกลง
ข้อ จำกัด ทางการเงินของ Mezzanine
สำหรับผู้ออกหลักทรัพย์
1. ความน่าจะเป็นของความล้มเหลว
การจัดหาเงินทุน Mezzanine แม้ว่าจะพร้อมใช้งาน แต่ก็ต้องการอัตราดอกเบี้ยที่สูง ในกรณีที่โครงการล้มเหลวเจ้าหนี้จะต้องจ่ายคืนเงินกู้ที่มีค่าใช้จ่ายสูงมาก
2. อาจสูญเสียการควบคุมและเสรีภาพ
เมื่อเจ้าหนี้ใช้หนี้ชั้นลอยพวกเขายอมสละอิสรภาพและการควบคุมเนื่องจากการแปลงเป็นทุนมีความเป็นไปได้เสมอ ยิ่งไปกว่านั้น equity option เมื่อใช้สิทธิส่งผลให้ EPS ปรับลดลงทำให้เกิดปฏิกิริยาเชิงลบจากผู้ถือหุ้น
สำหรับนักลงทุน
1. มีความเสี่ยงสูง
การจัดหาเงินทุน Mezzanine ให้โดยไม่มีหลักประกันและการลงทุนส่วนใหญ่ทำในโครงการที่ให้ผลตอบแทนสูง แต่มีความเสี่ยง ดังนั้นนักลงทุนจึงมีความเสี่ยงที่จะสูญเสียเงินลงทุนในกรณีที่ บริษัท ล้มละลาย
2. ระยะเวลานานสำหรับผลตอบแทนจากการลงทุน
บริษัท มักจะแสวงหาแหล่งเงินทุนชั้นลอยสำหรับการเติบโตหรือการขยายตัว กิจการดังกล่าวต้องใช้เวลาพอสมควรก่อนที่จะสามารถสร้างผลตอบแทนได้ การจัดหาเงินทุน Mezzanine ไม่ได้มีไว้สำหรับนักลงทุนที่ต้องการหาเงินด่วน ด้วยเหตุนี้ข้อตกลงทางการเงินบนชั้นลอยจึงระบุการเริ่มต้นดอกเบี้ยหลังจากช่วงเวลาหนึ่งไม่ใช่ในทันที
ประเด็นที่สำคัญ
- การจัดหาเงินทุน Mezzanine ให้ผลตอบแทนสูงกว่าหนี้แบบเดิมและนักลงทุนสามารถรับผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยเงินสดดอกเบี้ย PIK การเป็นเจ้าของและการจ่ายเงินเป็นเปอร์เซ็นต์ของผลการดำเนินงานของ บริษัท
- ช่วยให้ธุรกิจมีเงินทุนมากขึ้นลดต้นทุนของเงินทุนเพิ่มอัตราผลตอบแทนและประหยัดภาษีจากการจ่ายดอกเบี้ย
- การจัดหาเงินทุน Mezzanine รวมถึงตัวเลือกที่เปลี่ยนแปลงได้หรือใบสำคัญแสดงสิทธิที่ให้สิทธิแก่นักลงทุนในการเข้าถือหุ้นในธุรกิจ อย่างไรก็ตามมันส่งผลให้เจ้าของสูญเสียการควบคุม
แหล่งข้อมูลเพิ่มเติม
Finance เสนอ Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification การรับรอง Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™เป็นมาตรฐานระดับโลกสำหรับนักวิเคราะห์สินเชื่อที่ครอบคลุมด้านการเงินการบัญชีการวิเคราะห์เครดิตการวิเคราะห์กระแสเงินสดการสร้างแบบจำลองพันธสัญญาเงินกู้ การชำระคืนและอื่น ๆ โปรแกรมการรับรองสำหรับผู้ที่ต้องการยกระดับอาชีพไปอีกขั้น เพื่อให้เรียนรู้และก้าวหน้าในอาชีพการงานของคุณแหล่งข้อมูลต่อไปนี้จะเป็นประโยชน์:
- ต้นทุนของทุนต้นทุนของทุนต้นทุนของเงินทุนคืออัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่ธุรกิจต้องได้รับก่อนที่จะสร้างมูลค่า ก่อนที่ธุรกิจจะสามารถทำกำไรได้อย่างน้อยก็ต้องสร้างรายได้ให้เพียงพอที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการระดมทุนในการดำเนินงาน
- สิทธิในการเข้าร่วม Pro-Rata สิทธิในการมีส่วนร่วมของ Pro-Rata มือโปร-
- อัตราผลตอบแทนอัตราผลตอบแทน (Rate of Return Rate of Return) อัตราผลตอบแทน (ROR) คือกำไรหรือขาดทุนของการลงทุนในช่วงระยะเวลาหนึ่งซึ่งเทียบกับต้นทุนเริ่มต้นของการลงทุนที่แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ คู่มือนี้จะสอนสูตรที่พบบ่อยที่สุด
- Series A Financing Series A Financing Series A การจัดหาเงินทุน (หรือเรียกอีกอย่างว่าการระดมทุนแบบ Series A หรือ Series A) เป็นขั้นตอนหนึ่งในกระบวนการเพิ่มทุนโดยการเริ่มต้น โดยพื้นฐานแล้วซีรีส์ A รอบเป็นขั้นตอนที่สองของการจัดหาเงินทุนเริ่มต้นและขั้นตอนแรกของการจัดหาเงินทุนร่วม