Modern Portfolio Theory (MPT) หมายถึงทฤษฎีการลงทุนที่ช่วยให้นักลงทุนสามารถรวบรวมพอร์ตสินทรัพย์ที่เพิ่มผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด ทฤษฎีนี้ถือว่านักลงทุนไม่ชอบความเสี่ยง สำหรับผลตอบแทนที่คาดหวังในระดับหนึ่งนักลงทุนมักจะชอบผลงานที่มีความเสี่ยงน้อยกว่า
ดังนั้นตามทฤษฎี Modern Portfolio นักลงทุนต้องได้รับการชดเชยความเสี่ยงในระดับที่สูงขึ้นด้วยผลตอบแทนที่คาดหวังที่สูงขึ้น MPT ใช้แนวคิดหลักในการกระจายความเสี่ยง - การเป็นเจ้าของพอร์ตโฟลิโอของสินทรัพย์จากคลาสต่างๆมีความเสี่ยงน้อยกว่าการถือพอร์ตของสินทรัพย์ที่คล้ายคลึงกัน
การกระจายความเสี่ยง
การกระจายความเสี่ยงเป็นกลยุทธ์การจัดสรรพอร์ตการลงทุนที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อลดความเสี่ยงเฉพาะบุคคล Idiosyncratic Risk Idiosyncratic risk หรือบางครั้งเรียกว่าความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบเป็นความเสี่ยงโดยธรรมชาติที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในสินทรัพย์เฉพาะเช่นหุ้นโดยการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่สมบูรณ์ มีความสัมพันธ์เชิงบวก สหสัมพันธ์เป็นเพียงความสัมพันธ์ที่สองตัวแปรใช้ร่วมกันและวัดได้โดยใช้ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ซึ่งอยู่ระหว่าง-1≤ρ≤1
- ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ -1 แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงลบที่สมบูรณ์แบบระหว่างสองสินทรัพย์ หมายความว่าการเคลื่อนไหวเชิงบวกในหนึ่งเกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวเชิงลบในอีกการเคลื่อนไหวหนึ่ง
- ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ 1 แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงบวกที่สมบูรณ์แบบ ทั้งสองสินทรัพย์เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันเพื่อตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของตลาด
ความสัมพันธ์เชิงบวกที่สมบูรณ์แบบระหว่างสินทรัพย์ภายในพอร์ตการลงทุนจะเพิ่มค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน / ความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน การกระจายการลงทุนช่วยลดความเสี่ยงที่แปลกประหลาดโดยการถือพอร์ตของสินทรัพย์ที่ไม่มีความสัมพันธ์เชิงบวก
ตัวอย่างเช่นสมมติว่าพอร์ตโฟลิโอประกอบด้วยสินทรัพย์ A และ B ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์สำหรับ A และ B คือ -0.9 รูปแสดงความสัมพันธ์เชิงลบที่แข็งแกร่งสหสัมพันธ์เชิงลบความสัมพันธ์เชิงลบคือความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปรสองตัวที่เคลื่อนที่ไปในทิศทางตรงกันข้าม กล่าวอีกนัยหนึ่งคือเมื่อตัวแปร A เพิ่มขึ้นตัวแปร B จะลดลง ความสัมพันธ์เชิงลบเรียกอีกอย่างว่าสหสัมพันธ์ผกผัน ดูตัวอย่างแผนภูมิและ - การสูญเสียใน A มีแนวโน้มที่จะถูกหักล้างด้วยกำไรใน B ซึ่งเป็นข้อดีของการเป็นเจ้าของผลงานที่หลากหลาย
การกระจายความเสี่ยงช่วยขจัดความเสี่ยงหรือไม่?
- ความเสี่ยงแปลก ๆ ที่เกี่ยวข้องกับพอร์ตโฟลิโอนั้นต่ำกว่าหรือเล็กน้อยหากมีความหลากหลาย เป็นเพราะการสูญเสียใด ๆ ในสินทรัพย์หนึ่งมีแนวโน้มที่จะถูกหักล้างด้วยกำไรในสินทรัพย์อื่น (ซึ่งมีความสัมพันธ์เชิงลบ)
- ความเสี่ยงเชิงระบบความเสี่ยงเชิงระบบคือส่วนหนึ่งของความเสี่ยงทั้งหมดที่เกิดจากปัจจัยที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของ บริษัท เฉพาะหรือบุคคล ความเสี่ยงอย่างเป็นระบบเกิดจากปัจจัยที่อยู่ภายนอกองค์กร การลงทุนหรือหลักทรัพย์ทั้งหมดมีความเสี่ยงอย่างเป็นระบบดังนั้นจึงเป็นความเสี่ยงที่ไม่สามารถกระจายความเสี่ยงได้ หมายถึงความเสี่ยงที่เกิดขึ้นทั่วไปในตลาดทั้งหมดซึ่งแตกต่างจากความเสี่ยงที่แปลกประหลาดซึ่งเป็นข้อมูลเฉพาะของแต่ละสินทรัพย์ การกระจายความเสี่ยงไม่สามารถลดความเสี่ยงอย่างเป็นระบบได้เนื่องจากสินทรัพย์ทั้งหมดมีความเสี่ยงนี้
พอร์ตการลงทุนสามารถกระจายได้หลายวิธี สินทรัพย์อาจมาจากอุตสาหกรรมที่แตกต่างกันประเภทของสินทรัพย์ที่แตกต่างกันตลาดที่แตกต่างกัน (เช่นประเทศ) และระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน กุญแจสำคัญในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายคือการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีความสัมพันธ์เชิงบวกอย่างสมบูรณ์
Portfolio Frontier
ตามทฤษฎี Modern Portfolio Frontierหรือที่เรียกว่า frontier ที่มีประสิทธิภาพคือชุดของพอร์ตการลงทุนที่เพิ่มผลตอบแทนที่คาดหวังสูงสุดสำหรับแต่ละระดับของค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน (ความเสี่ยง) ฟรอนเทียร์ทั่วไปแสดงอยู่ด้านล่าง:
ผลตอบแทนที่คาด
ผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับของพอร์ตโฟลิโอคือมูลค่าที่คาดว่าจะได้รับจากการกระจายความน่าจะเป็นของผลตอบแทนที่เป็นไปได้ที่จะให้กับนักลงทุน
พิจารณานักลงทุนที่ถือพอร์ตโฟลิโอด้วยเงิน 4,000 ดอลลาร์ที่ลงทุนในสินทรัพย์ Z และ 1,000 ดอลลาร์ที่ลงทุนในสินทรัพย์ Y ผลตอบแทนที่คาดหวังของ Z คือ 10% และผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับจาก Y คือ 3% ผลตอบแทนที่คาดหวังของพอร์ตโฟลิโอคือ:
ผลตอบแทนที่คาดหวัง = [($ 4,000 / $ 5,000) * 10%] + [($ 1,000 / $ 5,000) * 3%] = [0.8 * 10%] + [0.2 * 3%] = 8.6%
ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน
ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานจะวัดระดับความเสี่ยงหรือความผันผวนของสินทรัพย์ ใช้เพื่อกำหนดว่าการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์กระจายออกไปอย่างกว้างขวางเพียงใดในช่วงเวลาหนึ่ง (ในแง่ของมูลค่า) สินทรัพย์ที่มีการเคลื่อนไหวที่หลากหลายจะมีความเสี่ยงสูง
ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของพอร์ตโฟลิโอขึ้นอยู่กับ:
- เบี่ยงเบนมาตรฐานของสินทรัพย์แต่ละพอร์ต
- น้ำหนักของสินทรัพย์แต่ละ
- ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์แต่ละ
ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการคำนวณค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของพอร์ตการลงทุนสามารถพบได้ในบทความความแปรปรวนของพอร์ตการลงทุนความแปรปรวนของพอร์ตการลงทุนความแปรปรวนของพอร์ตการลงทุนเป็นค่าทางสถิติที่ประเมินระดับการกระจายของผลตอบแทนของผลงาน ถือเป็นแนวคิดสำคัญในทฤษฎีการลงทุนสมัยใหม่ แม้ว่าการวัดทางสถิติด้วยตัวเองอาจไม่ได้ให้ข้อมูลเชิงลึกที่มีนัยสำคัญ แต่เราสามารถคำนวณค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของพอร์ตการลงทุนโดยใช้ผลต่างพอร์ตโฟลิโอ .
อัตราปราศจากความเสี่ยง
อัตราที่ปราศจากความเสี่ยงหมายถึงอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดว่าจะได้รับจากสินทรัพย์ที่ไม่มีความเสี่ยง สินทรัพย์ทั้งหมดมีความเสี่ยงระดับหนึ่ง ดังนั้นโดยทั่วไปสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ต่ำและผลตอบแทนคงที่ถือว่าไม่มีความเสี่ยง ตัวอย่างของสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงคือตั๋วเงินคลังของรัฐบาล 3 เดือน
Frontier ที่มีประสิทธิภาพ
ส่วนบนของเส้นโค้ง (จุด A เป็นต้นไป) คือ“ ขอบเขตที่มีประสิทธิภาพ” ซึ่งเป็นการรวมกันของสินทรัพย์เสี่ยงที่จะเพิ่มผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับสำหรับระดับส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ดังนั้นพอร์ตการลงทุนใด ๆ ในส่วนนี้ของเส้นโค้งจึงให้ผลตอบแทนที่คาดหวังได้ดีที่สุดสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด
- จุด“ A”บนพรมแดนที่มีประสิทธิภาพคือผลงานความแปรปรวนขั้นต่ำ -
การรวมกันของสินทรัพย์เสี่ยงที่ช่วยลดค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน / ความเสี่ยง
- Point“ B”คือพอร์ตการลงทุนที่ดีที่สุดซึ่งประกอบด้วยสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงอย่างน้อยหนึ่งรายการ แสดงโดยเส้นที่สัมผัสกับพรมแดนที่มีประสิทธิภาพซึ่งเรียกอีกอย่างว่าเส้นการจัดสรรทุน (CAL)
สายการจัดสรรทุน (CAL)
เส้นการจัดสรรเงินทุน (CAL) เป็นเส้นที่แสดงถึงการแลกเปลี่ยนผลตอบแทนความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงที่แปลกประหลาด ความชันของ CAL เรียกว่า Sharpe ratio ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนที่คาดหวังต่อหน่วยเพิ่มเติมของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (อัตราส่วนรางวัลต่อความเสี่ยง)
ในแผนภูมิด้านบนที่จุด“ B” อัตราส่วนรางวัลต่อความเสี่ยง (ความชันของ CAL) คือค่าสูงสุดและเป็นการรวมกันที่สร้างพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมตาม MPT
ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการคำนวณแนวเขตแดนและการจัดสรรเงินทุนที่มีประสิทธิภาพสามารถพบได้ในบทความการจัดสรรเงินทุน (CAL) ของ Finance's Capital และบทความ Optimal Portfolio Capital Allocation Line (CAL) และ Optimal Portfolio คำแนะนำทีละขั้นตอนในการสร้างขอบเขตพอร์ตโฟลิโอและสายการจัดสรรเงินทุน (CAL) เส้นการจัดสรรเงินทุน (CAL) เป็นเส้นที่แสดงรายละเอียดความเสี่ยงและผลตอบแทนของสินทรัพย์เสี่ยงในรูปแบบกราฟิกและสามารถใช้เพื่อค้นหาพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมที่สุด .
ตาม MPT นักลงทุนที่ไม่ชอบความเสี่ยงอย่างมีเหตุผลควรถือพอร์ตการลงทุนที่อยู่ในขอบเขตที่มีประสิทธิภาพ (เนื่องจากให้ผลตอบแทนที่คาดหวังสูงสุดที่เป็นไปได้สำหรับระดับส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานที่กำหนด) พอร์ตโฟลิโอที่ดีที่สุด (เรียกอีกอย่างว่า“ พอร์ตการลงทุนในตลาด”) คือการรวมสินทรัพย์ที่จุด“ B” ซึ่งรวมสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงหนึ่งรายการเข้ากับสินทรัพย์เสี่ยงหนึ่งรายการ
ประเด็นที่สำคัญ
ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่มุ่งเน้นไปที่ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอนอกเหนือจากความเสี่ยงส่วนบุคคลที่แต่ละสินทรัพย์มีอยู่ ใช้ประโยชน์จากข้อเท็จจริงที่ว่าสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบชดเชยความสูญเสียที่เกิดขึ้นกับสินทรัพย์อื่น ตัวอย่างเช่นราคาน้ำมันดิบและราคาหุ้นของสายการบินมีความสัมพันธ์ทางลบ
พอร์ตโฟลิโอที่มีน้ำมันดิบน้ำหนัก 50% และน้ำหนัก 50% ในสต็อกของสายการบินจะปลอดภัยจากความเสี่ยงแปลกประหลาดที่ดำเนินการโดยสินทรัพย์แต่ละรายการ เมื่อราคาน้ำมันลดลงราคาหุ้นของสายการบินก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นชดเชยความสูญเสียที่เกิดขึ้นจากสต็อกน้ำมัน
การอ่านที่เกี่ยวข้อง
Finance เสนอ Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification การรับรอง Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™เป็นมาตรฐานระดับโลกสำหรับนักวิเคราะห์สินเชื่อที่ครอบคลุมด้านการเงินการบัญชีการวิเคราะห์เครดิตการวิเคราะห์กระแสเงินสดการสร้างแบบจำลองพันธสัญญาเงินกู้ การชำระคืนและอื่น ๆ โปรแกรมการรับรองสำหรับผู้ที่ต้องการยกระดับอาชีพไปอีกขั้น หากต้องการเรียนรู้และพัฒนาฐานความรู้ของคุณต่อไปโปรดสำรวจแหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมด้านล่าง:
- ประเภทสินทรัพย์ประเภทสินทรัพย์ประเภทสินทรัพย์คือกลุ่มของยานพาหนะเพื่อการลงทุนที่คล้ายคลึงกัน ชั้นเรียนหรือประเภทของสินทรัพย์การลงทุนที่แตกต่างกันเช่นการลงทุนตราสารหนี้จะถูกจัดกลุ่มเข้าด้วยกันโดยมีโครงสร้างทางการเงินที่คล้ายคลึงกัน โดยทั่วไปแล้วจะมีการซื้อขายในตลาดการเงินเดียวกันและอยู่ภายใต้กฎและข้อบังคับเดียวกัน
- สหสัมพันธ์สหสัมพันธ์ (Correlation Correlation) สหสัมพันธ์เป็นการวัดความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปรสองตัวทางสถิติ การวัดนี้ใช้ได้ดีที่สุดในตัวแปรที่แสดงความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างกัน ความพอดีของข้อมูลสามารถแสดงด้วยสายตาใน scatterplot
- ผลตอบแทนที่คาดหวังผลตอบแทนที่คาดหวังผลตอบแทนจากการลงทุนคือมูลค่าที่คาดว่าจะได้รับจากการกระจายความน่าจะเป็นของผลตอบแทนที่เป็นไปได้ที่จะให้แก่นักลงทุน ผลตอบแทนจากการลงทุนเป็นตัวแปรที่ไม่รู้จักซึ่งมีมูลค่าต่างกันที่เกี่ยวข้องกับความน่าจะเป็นที่แตกต่างกัน
- Sharpe Ratio Sharpe Ratio คือการวัดผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงซึ่งเปรียบเทียบผลตอบแทนส่วนเกินของการลงทุนกับค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทน Sharpe Ratio มักใช้เพื่อวัดประสิทธิภาพของการลงทุนโดยปรับตามความเสี่ยง