การกำหนดราคาตราสารหนี้เป็นเรื่องเชิงประจักษ์ในด้านเครื่องมือทางการเงินหลักทรัพย์สาธารณะหลักทรัพย์สาธารณะหรือหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดคือการลงทุนที่ซื้อขายอย่างเปิดเผยหรือซื้อขายได้ง่ายในตลาด หลักทรัพย์เป็นตราสารทุนหรือตราสารหนี้ . ราคาของพันธบัตรขึ้นอยู่กับลักษณะหลายประการที่มีอยู่ในทุกพันธบัตรที่ออก ลักษณะเหล่านี้คือ:
- คูปองหรือขาดมัน
- เงินต้น / มูลค่าที่ตราไว้
- ให้ผลจนครบกำหนด
- ระยะเวลาที่จะครบกำหนด
อีกวิธีหนึ่งหากทราบราคาพันธบัตรและลักษณะทั้งหมดยกเว้นลักษณะอย่างใดอย่างหนึ่งสามารถแก้ไขลักษณะที่ขาดหายไปสุดท้ายได้
ราคาตราสารหนี้: คูปอง
พันธบัตรอาจมาพร้อมกับคูปองที่แนบมาหรือไม่ก็ได้ คูปองระบุเป็นเปอร์เซ็นต์เล็กน้อยของมูลค่าที่ตราไว้ (จำนวนเงินต้น) ของพันธบัตร แต่ละคูปองสามารถแลกได้ต่องวดสำหรับเปอร์เซ็นต์นั้น ตัวอย่างเช่นคูปอง 10% สำหรับพันธบัตรที่ตราไว้ $ 1,000 สามารถแลกได้ในแต่ละงวด
พันธบัตรอาจไม่มีคูปอง ในกรณีนี้พันธบัตรเรียกว่าพันธบัตรศูนย์คูปอง พันธบัตร Zero-coupon ส่วนลดฉบับดั้งเดิมส่วนลดฉบับดั้งเดิม (OID) คือตราสารหนี้ประเภทหนึ่ง มักจะเป็นพันธบัตร OID จะขายในมูลค่าที่ต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้เมื่อออกดังนั้น D ใน OID เมื่อครบกำหนดมูลค่าที่ตราไว้จะจ่ายให้กับนักลงทุน ความแตกต่างที่ได้รับคือผลประโยชน์ของนักลงทุนและเป็นดอกเบี้ยที่ผู้กู้หรือผู้ออกจ่ายอย่างมีประสิทธิผล มักจะมีราคาต่ำกว่าพันธบัตรที่มีคูปอง
ราคาตราสารหนี้: เงินต้น / มูลค่าที่ตราไว้
พันธบัตรแต่ละตัวจะต้องมีมูลค่าที่ตราไว้มูลค่าที่ตราไว้มูลค่าที่ตราไว้คือมูลค่าที่ตราไว้หรือตามมูลค่าของพันธบัตรหรือหุ้นหรือคูปองตามที่ระบุไว้ในพันธบัตรหรือใบหุ้น เป็นมูลค่าคงที่ที่กำหนดในขณะที่ออกและไม่เหมือนกับมูลค่าตลาดคือไม่ผันผวนเป็นประจำ ที่ชำระคืนเมื่อครบกำหนด หากไม่มีมูลค่าหลักพันธบัตรก็จะไม่มีประโยชน์ มูลค่าเงินต้นจะต้องจ่ายคืนให้กับผู้ให้กู้ (ผู้ซื้อพันธบัตร) โดยผู้กู้ (ผู้ออกพันธบัตร) พันธบัตรศูนย์คูปองไม่จ่ายคูปอง แต่จะรับประกันเงินต้นเมื่อครบกำหนด ผู้ซื้อพันธบัตรที่ไม่มีคูปองจะได้รับดอกเบี้ยจากการขายพันธบัตรที่มีส่วนลดตามมูลค่าที่ตราไว้
พันธบัตรที่มีคูปองจะจ่ายคูปองในแต่ละงวดและคูปองพร้อมเงินต้นเมื่อครบกำหนด ราคาของพันธบัตรประกอบด้วยการชำระเงินทั้งหมดนี้คิดลดเมื่อผลตอบแทนจนถึงวันครบกำหนด
การกำหนดราคาตราสารหนี้: ผลตอบแทนที่จะครบกำหนด
พันธบัตรมีราคาที่จะให้ผลตอบแทนแก่นักลงทุน พันธบัตรที่ขายในราคาพิเศษ (โดยที่ราคาสูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้) จะมีผลตอบแทนจนถึงอายุที่ต่ำกว่าอัตราคูปอง อีกทางหนึ่งสาเหตุของความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนจนถึงครบกำหนดต้นทุนของหนี้ต้นทุนของหนี้คือผลตอบแทนที่ บริษัท ให้กับผู้ถือหนี้และเจ้าหนี้ ต้นทุนของหนี้ใช้ในการคำนวณ WACC สำหรับการวิเคราะห์การประเมินมูลค่า และราคาอาจพลิกกลับได้ พันธบัตรสามารถขายได้ในราคาที่สูงขึ้นหากผลตอบแทนที่ต้องการ (อัตราดอกเบี้ยในตลาด) ต่ำกว่าอัตราคูปอง เนื่องจากผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับการชำระเงินด้วยคูปองที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดดังนั้นจึงต้องจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับส่วนต่างดังกล่าว
การกำหนดราคาตราสารหนี้: ระยะเวลาที่จะครบกำหนด
พันธบัตรจะมีจำนวนงวดที่จะครบกำหนด โดยปกติจะเป็นช่วงเวลาประจำปี แต่อาจเป็นครึ่งปีหรือรายไตรมาส จำนวนงวดจะเท่ากับจำนวนการจ่ายคูปอง
มูลค่าของเงินตามเวลา
พันธบัตรมีราคาตามมูลค่าของเงินตามเวลา การชำระเงินแต่ละครั้งจะลดลงเป็นเวลาปัจจุบันตามผลตอบแทนที่จะครบกำหนด (อัตราดอกเบี้ยในตลาด) มักจะพบราคาของพันธบัตรโดย:
P (T0) = [PMT (T1) / (1 + r) ^ 1] + [PMT (T2) / (1 + r) ^ 2] … [(PMT (Tn) + FV) / (1 + r) ^ n]
ที่ไหน:
- P (T0) = ราคา ณ เวลา 0
- PMT (Tn) = การจ่ายคูปองในเวลา N
- FV = มูลค่าในอนาคตมูลค่าที่ตราไว้มูลค่าเงินต้น
- R = ผลตอบแทนจนครบกำหนดอัตราดอกเบี้ยในตลาด
- N = จำนวนงวด
การกำหนดราคาตราสารหนี้: ลักษณะสำคัญ
Ceteris paribus ทุกอย่างเท่าเทียมกัน:
- พันธบัตรที่มีอัตราคูปองสูงกว่าจะมีราคาสูงขึ้น
- พันธบัตรที่มีมูลค่าที่ตราไว้สูงกว่าจะมีราคาสูงขึ้น
- พันธบัตรที่มีระยะเวลามากกว่าจะครบกำหนดจะมีราคาสูงขึ้น
- พันธบัตรที่มีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าอายุหรืออัตราตลาดจะมีราคาต่ำกว่า
วิธีที่ง่ายกว่าในการจำสิ่งนี้คือพันธบัตรจะมีราคาสูงขึ้นสำหรับทุกลักษณะยกเว้นผลตอบแทนจนถึงอายุ ผลตอบแทนที่สูงขึ้นจนครบกำหนดส่งผลให้ราคาพันธบัตรลดลง
การกำหนดราคาตราสารหนี้: ลักษณะ "อ่อน" อื่น ๆ
ลักษณะเชิงประจักษ์ที่ระบุไว้ข้างต้นส่งผลกระทบต่อปัญหาพันธบัตรโดยเฉพาะในตลาดหลัก อย่างไรก็ตามมีลักษณะของพันธบัตรอื่น ๆ ที่อาจส่งผลต่อการกำหนดราคาพันธบัตรโดยเฉพาะในตลาดรอง เหล่านี้คือ:
- ความน่าเชื่อถือของ บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์
- สภาพคล่องของการค้าพันธบัตร
- ถึงเวลาชำระเงินครั้งต่อไป
ความน่าเชื่อถือของ บริษัท
พันธบัตรได้รับการจัดอันดับตามความน่าเชื่อถือของ บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ การให้คะแนนเหล่านี้มีตั้งแต่ AAA ไปจนถึง D S&P - Standard and Poor's Standard and Poor's (S&P) เป็นผู้นำตลาดในด้านการวิเคราะห์ตลาดการเงินโดยเฉพาะอย่างยิ่งในการจัดหาเกณฑ์มาตรฐานและสามารถลงทุนได้ พันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับสูงกว่า A มักเรียกว่าพันธบัตรระดับการลงทุนในขณะที่สิ่งที่ต่ำกว่านั้นเรียกว่าพันธบัตรขยะ
พันธบัตรขยะจะต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเมื่อครบกำหนดเพื่อชดเชยความเสี่ยงด้านเครดิตที่สูงขึ้น ด้วยเหตุนี้พันธบัตรขยะจึงซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าพันธบัตรระดับการลงทุน
สภาพคล่องของพันธบัตร
พันธบัตรที่มีการซื้อขายกันอย่างแพร่หลายจะมีมูลค่ามากกว่าพันธบัตรที่มีการซื้อขายอย่างเบาบาง โดยสัญชาตญาณนักลงทุนจะระมัดระวังในการซื้อพันธบัตรซึ่งจะขายได้ยากขึ้นในภายหลัง สิ่งนี้ทำให้ราคาพันธบัตรที่มีสภาพคล่องลดลง
เวลาในการชำระเงิน
สุดท้ายเวลาในการจ่ายคูปองครั้งต่อไปมีผลต่อราคา "จริง" ของพันธบัตร นี่เป็นทฤษฎีการกำหนดราคาพันธบัตรที่ซับซ้อนมากขึ้นซึ่งเรียกว่าการกำหนดราคาแบบ 'สกปรก' การกำหนดราคาสกปรกคำนึงถึงดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นระหว่างการจ่ายคูปอง เมื่อการชำระเงินใกล้เข้ามามากขึ้นผู้ถือหุ้นกู้ต้องรอเวลาน้อยลงก่อนที่จะได้รับการชำระเงินครั้งต่อไป สิ่งนี้ผลักดันให้ราคาสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องก่อนที่จะลดลงอีกครั้งทันทีหลังจากชำระเงินด้วยคูปอง
เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับพันธบัตร
- การซื้อขายตราสารหนี้การซื้อขายตราสารหนี้การซื้อขายตราสารหนี้เกี่ยวข้องกับการลงทุนในพันธบัตรหรือตราสารหนี้อื่น ๆ ตราสารหนี้มีคุณลักษณะและปัจจัยเฉพาะหลายประการที่
- ข้อกำหนดพันธบัตรตราสารหนี้ข้อกำหนดตราสารหนี้คำจำกัดความสำหรับตราสารหนี้ที่พบบ่อยที่สุดและข้อกำหนดเกี่ยวกับตราสารหนี้ รายปี, ความถาวร, อัตราคูปอง, ความแปรปรวนร่วม, ผลตอบแทนปัจจุบัน, มูลค่าที่ตราไว้, ผลตอบแทนที่จะครบกำหนด เป็นต้น
- กลุ่มตลาดทุนตราสารหนี้ (DCM) หนี้ในตลาดทุน (DCM) มีหน้าที่ให้คำแนะนำโดยตรงแก่ บริษัท ผู้ออกตราสารหนี้เกี่ยวกับการเพิ่มหนี้เพื่อซื้อกิจการการรีไฟแนนซ์หนี้ที่มีอยู่หรือการปรับโครงสร้างหนี้ที่มีอยู่ ทีมเหล่านี้ทำงานในสภาพแวดล้อมที่มีการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วและทำงานอย่างใกล้ชิดกับพันธมิตรที่ปรึกษา
- ตารางหนี้ตารางหนี้ตารางหนี้จะแสดงหนี้ทั้งหมดที่ธุรกิจมีตามกำหนดเวลาตามกำหนดเวลาและอัตราดอกเบี้ย ในการสร้างแบบจำลองทางการเงินการไหลของดอกเบี้ยจ่าย